当地时间周五，美股开盘涨跌不一，标普500指数微跌0.05%。戴尔科技股价大跌超6%，因第四季度营收未达预期；英伟达股价亦走低，跌幅逾2%。多个市场指标揭示，美国投资者的恐慌情绪已攀升至历史高位。

　　此外，市场流传美国政府将对金融市场实施重大改革的消息，进一步加剧了市场的不确定性。

恐慌情绪弥漫市场

　　Bespoke Investment Group分析师在周四报告中指出：“市场情绪已发生显著变化，恐慌情绪已深深植根于投资者的心理。” 该机构列举了多项指标，均显示市场恐慌情绪显著上升，投资者信心明显下滑。

　　在经济前景层面，经济不确定性指数（EPU）已超越新冠疫情高峰时期的水平。该指数通过新闻报道、政府声明及政策变动频率等分析政策不确定性，由Scott R. Baker等学者于2016年提出，用于量化政策不确定性对经济活动的影响。EPU指数通常与投资、消费、就业等宏观经济变量负相关，意味着政策不确定性增加时，企业和消费者趋于谨慎，进而影响经济增长。

经济政策不确定性指数（全球）已超越新冠疫情时期

　　同时，美国两大消费信心指数均大幅下滑。密歇根大学消费者信心指数跌至2023年11月以来最低，加剧市场担忧；会议委员会消费者信心指数亦大幅下滑7点至98.3，为8个月新低，引发投资者不安。

　　鉴于消费占美国GDP七成，两机构的消费者信心指数备受关注。两指数分别通过抽样调查反映消费者对经济前景、收入水平、收入预期及消费心理的感受。密歇根大学主要针对500名成年消费者调查，初值对市场影响较大。

　　Bespoke分析师指出，尽管经济和消费数据恶化，但股市中的恐慌情绪最为明显。

　　多个市场情绪指标显示，CNN恐惧与贪婪指数周四早间跌至21，市场陷入“极度恐惧”状态。

　　CNN恐惧与贪婪指数为综合指标，考量美股市场情绪相关变数，包括市场动能、股价强度、股价广度、Put/Call Ratio、市场波动、避险需求及垃圾债券需求等。指数值100代表市场最贪婪，0代表最恐惧。

　　此外，美国个人投资者协会（AAII）发布的投资者情绪调查显示，市场空头情绪大幅上升。报告称：“市场‘空头’全面涌现。”看涨情绪从上周的29.2%暴跌至19.4%，创2023年3月以来新低。

　　AAII美国散户投资人情绪指数由AAII调查制成，每周四发布。调查询问会员对未来六个月股市的看法。该指数始于1987年，最初通过明信片邮寄调查，现通过网络投票。

　　值得注意的是，看跌情绪飙升更为显著。AAII数据显示，看跌情绪比例从上周的40.5%激增至60%以上，创2019年8月以来最大单周涨幅。历史上，仅六个交易周的市场看跌情绪更高，均伴随重大历史事件。

　　投资者普遍认为，极端恐慌情绪常出现在市场底部附近。巴菲特有言：“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。”然而，此轮市场恐慌的特点是，尽管恐慌情绪急剧升温，但截至本周三收盘，标普500指数仅从历史最高点下跌3.1%。

　　Bespoke分析师称：“如今，投资者比以往更易感到恐慌。当前市场情绪绝非‘自满’。”

“海湖庄园协议”或引发全球动荡

　　除市场指标不乐观外，特朗普将对美国经济体系和金融市场进行重大改革的传闻，进一步增加了市场不确定性。

　　虽无确定性文件出台，但投资者已将特朗普的海湖庄园称为“海湖庄园协议”。

　　华尔街知名分析师、比安科研究创始人比安科表示：“我们必须以宏大视野理解特朗普政府的大变革。‘海湖庄园协议’并非具体协议，而是概念性框架，旨在重塑金融体系。”

　　据比安科介绍，“海湖庄园协议”理念源自特朗普提名的白宫经济顾问委员会主席人选斯蒂芬·米兰2024年11月的论文。米兰提出改革全球贸易体系、消除“美元高估”导致经济失衡的路线图。

　　比安科认为，“海湖庄园协议”旨在通过关税重构全球贸易、削弱美元价值、降低债务规模与美债借贷成本，使美国工业体系在全球竞争中占据优势。计划包括建立美国主权财富基金、迫使盟国承担更多国防开支。

　　在金融市场方面，特朗普可能迫使海外债权人将所持美债置换为超长期美债，以缓解美债兑付压力及整体债务负担。有人提出将外国持有的美债置换成长期零息债券。拒绝参与的盟友可能失去美国安全保证或受关税打击。

　　目前，华尔街分析师正在评估“海湖庄园协议”的出台时间及最终文稿。若真如比安科所言，该协议对全球经济的影响不亚于1985年的“广场协议”。

（文章来源：证券时报）