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2月全球资本市场成绩单出炉，欧洲、中国市场上涨，美国、日本市场下跌。高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello总结美股疲软原因，包括季节性因素、散户需求骤降等，并认为长期基本面依然稳健。同时介绍了九个基本点，包括美国经济增长、市场重新定价等。

经历了跌宕起伏的一个月行情后，2月全球资本市场的“成绩单”已经揭晓。

欧洲（斯托克600指数）上涨3.3%；中国（沪深300指数）上涨1.9%；美国（标普500指数）下跌1.4%；日本（日经225指数）下跌6.1%。此外，美国周期性股票相对于防御性股票的表现，创下了2022年夏季以来最差的月度纪录。美国10年期国债收益率下跌了33个基点，美元兑日元汇率下跌了将近500点。

对于2月全球资本市场的走势，高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello总结道，长期强劲运行后，“美国例外”论调正面临压力。Pasquariello指出，我们正同时应对一系列复杂且具有破坏性的力量。

Pasquariello总结了2月美股疲软的几个主要原因：季节性因素、散户对高波动性股票的狂热需求骤降、全球资本配置者找到新投资方向、政治/地缘新闻冲击市场情绪、市场对美国经济增长预期大幅下调。

不过，Pasquariello认为，审视长期基本面，以下几个锚点依然成立：美国经济增长放缓后仍能保持韧性、标普500成分股盈利预计增长11%、对美国消费前景有信心、美联储有充足降息空间、政策执行顺序和最终结果有区别。

以下是Pasquariello具体介绍的九个基本点：

①美国经济增长：美国经济温和放缓，一季度GDP预测值为1.4%，消费数据走弱，商业信心恶化，但预计2025年实际收入增长率将达到2.5%。

注：高盛网红股指数

②市场重新定价：市场已消化相当一部分利空，经济增长忧虑浮现，市场快速且剧烈重新定价，风险资产定价接近均衡。

注：高盛周期股/防御股指数

③动能逆转：高动量股暴跌，增长预期降温，资金流枯竭。

④美国政治：市场适应特朗普政策执行顺序，关税不确定性和就业影响成焦点。

⑤美国科技股：分化、盈利溢价收窄、资本流出。

⑥美国vs全球：“美国例外论”变化，利于欧洲和中国市场。

⑦欧洲市场：斯托克600指数每周上涨，持仓调整+政策预期转变支撑市场。

⑧中国市场：部分中国股票走势惊人，消费股滞后科技股，AI概念诱人，需求是关键。

⑨日本市场：日经225指数暴跌至五个月低点，短期担心CTA清盘压力，长期看日本GDP增速高但日股表现垫底，短期资本流向其他地方。

（文章来源：财联社）