由于对特朗普关税的担忧，本月以来华尔街掀起了新一轮抛售潮，投资者担心全球贸易战升级可能会引发美国经济衰退，标普500指数一度跌入回调区间。尽管周五美股三大股指均止跌回升，但有分析认为市场忧虑或未解，历史数据显示短期调整可能持续，反弹或取决于经济前景改善。

下跌仍属正常情况？

纳指上周跌入回调区间后，标普500指数周四跟随，收盘点位较2月19日高点回落超10%，市值蒸发逾5万亿美元。道琼斯市场数据显示，标普仅用16个交易日完成本轮修正，创2020年3月以来最快纪录，当时疫情使美股六个交易日内重挫。

调整或未结束。道琼斯数据显示，自2008年以来，标普500指数回调后首月延续跌势，平均回报率-1.7%。然而，市场有望迎来反弹，三个月内平均上涨2.1%，六个月内上涨近5%。

美股动荡时，特朗普持续发出关税威胁，加剧与主要贸易伙伴紧张局势。本周，矛头对准欧盟，特朗普称其为“充满敌意和滥用权力的征税机构”，威胁对欧盟酒类制品征200%关税。随着美实施25%钢铝关税，欧盟和加拿大宣布反制措施。

特朗普关税计划和贸易伙伴报复性征税不确定性增加，引发华尔街避险情绪和波动。美国财政部长贝森特安抚投资者，称不担心股市波动，建议投资者关注长期前景。白宫国家经济委员会主席哈塞特称，对美国经济乐观，减税政策将提振经济，增加投资，第二季度抵消关税负面影响。

LPL Financial首席技术策略师特恩奎斯特表示，股市急剧下跌痛苦，但并无异常。该机构数据显示，自1950年以来，标普500指数新高后下跌，最常见为5%以内调整，概率40.3%，10%以上跌幅概率35%，跌入回调但避免熊市概率约20%。

特恩奎斯特总结，主要股指15%以上下跌常发生在经济衰退期。“迅速抛售造成超卖，市场广度下降、缺乏机构参与和防御性轮转压力让我们对逢低买入持谨慎态度。”

未来关注点

经历近一个月动荡，美股市场走向何方成焦点。最大担忧是，若美国经济衰退，熊市或难避免。

市场人士建议，投资者可从几方面观察未来变化。首先，近期股指高点和低点逐步下降趋势是看跌的。资金选择下跌趋势中卖出，表明投资者短期信心不足。芝加哥期权交易所前做市商鲍尔表示：“这非逢低买入时机，市场或已接近底部，但全面熊市条件不具备。”

近期看跌期权需求未回升，引起华尔街技术分析人士注意。机构Piper Sandler首席市场技术分析师约翰逊表示：“未见防御性购买，看跌期权无大幅变动。”

本周早些时候，芝加哥期权交易所恐慌指数VIX短暂触及30点后回落。通常，30是恐惧和投降界线，判断抛售是否失去动力。有观点认为，零日到期期权普及等因素扭曲VIX表现。“我们吃惊，为何过去几周VIX未升至30以上。”鲍尔称。

恐慌情绪推动下，美股各板块齐跌。道琼斯市场数据显示，标普500指数成分股股价低于200天移动平均线比例近70%，为2023年11月以来最高。特恩奎斯特补充，达到持久底部前，读数或需超80%。

卡森集团首席策略师德特里克表示，自20世纪60年代以来，美国股市十年内未经历三次熊市。自2020年1月1日以来，投资者已经历两次。

分析人士认为，需观察抛售动能是否减弱，而非真正增长恐慌。多项指标暗示消费者疲软，同时企业对美国经济信心恶化。即将发布2月零售销售和一季度GDP报告。美联储主席鲍威尔上周表示，未看到经济衰退迹象。

（文章来源：第一财经）