一场由关税政策引发的“风暴”正在席卷全球资本市场。当地时间4月3日和4日，美股再度遭遇重挫，纳斯达克指数、标普500指数两日均暴跌10%以上，“科技七巨头”市值蒸发13万亿元。关税政策对全球股市的影响深远，成为近期股市热点。

随着市场调整，多只QDII持仓股出现大跌，这将进一步加剧聚焦美股市场的QDII业绩压力。据第一财经统计，目前超六成有相关数据的QDII基金已提前减仓美股，部分产品调仓幅度高达40个百分点，并转战A股或港股市场。这一动态引发了投资者对基金和股市的广泛关注。

与此同时，市场剧烈波动促使国际机构调整投资策略。瑞银财富管理全球首席投资总监马克·海菲尔（Mark Haefele）在最新报告中表示，近几个月来，他们曾就潜在的波动性发出警告，并建议对冲股票敞口和分散投资组合。但宣布的关税力度之大，让整个市场都感到意外。

鉴于盈利增长前景较低、关税持续的不确定性以及未来可能长期存在的波动性，瑞银将美国股票评级从“有吸引力”下调至“中性”，同时将科技板块评级从“最具吸引力”调整为“具有吸引力”。

“黑色48小时”冲击

当地时间3日和4日，美股市场出现“黑色48小时”，三大指数全线大跌，日跌幅均在近五年的高位。截至4日收盘，纳斯达克指数、标普500指数两日分别下跌11.44%、10.53%，道琼斯工业指数同样下跌9.26%。

在这场风暴中，备受市场瞩目的美股“科技七巨头”全军覆没，数据显示，苹果、特斯拉的区间跌幅均超过15%，“七巨头”平均跌幅达12.17%。短短两日内，这些科技巨头的总市值蒸发1.84万亿美元，约合13万亿元人民币以上。

多只QDII持有的个股也未能幸免。第一财经据Wind数据整理，QDII在去年底持有且有数据的2347只个股中，有超过三成同期跌幅超过10%，包括110只跌幅超过20%的个股。如微芯科技、雅诗兰黛等个股区间下跌超过20%。

事实上，美股的调整已持续了一段时间，直接导致不少QDII产品出现大幅度回撤，甚至由盈转亏。Wind数据显示，截至4月6日，近一个月跌幅超过10%的QDII数量达到30只，大多为跟踪恒生科技或恒生互联网科技业的产品。

美股持续调整叠加市场情绪降温，此前因资金热炒而高企的溢价率也进一步回落。截至4月3日收盘，溢价率在3%以上的跨境ETF已从上月同期的9只降至5只，溢价率的“天花板”也从28.6%降至20.78%，资金炒作热情有所退潮。

从“增持”到“减持”

“我们对美股的立场从‘有吸引力’变为‘中立’。”马克·海菲尔认为，短期预计市场会特别波动，因为关税可能“以牙还牙”地升级，“232调查”可能导致美国进一步加征关税，而且很可能出现一致性的盈利和经济下调。

同时，瑞银对美国科技行业的看法也从“最具吸引力”调整为“具有吸引力”。在其看来，尽管仍然相信AI技术周期的长期基本面完好无损，但关税带来的不确定性可能会在近期至中期带来一些阻力。

“此次关税冲击表观上是美股大跌的催化剂，更深层次看，是美股过去多年蕴含风险的集中释放。”方正证券分析师燕翔认为，海外机构预期偏谨慎的原因之一在于美股估值偏高，严重透支了未来潜在收益率。

燕翔表示，反观A股市场，当前整体估值仍处在底部区域，而随着近年来无风险利率持续下降，权益资产目前具有很好的投资性价比。关税阴霾下，A股市场有望走出独立行情。

有QDII基金经理表示，关税是影响市场变化的重要因素，市场担忧关税会持续多久，究竟是一种谈判手段还是新的永久性措施。如果美股持续下跌，可能会调整或减少仓位以规避进一步的风险。

记者对比基金定期报告发现，部分QDII基金经理已提前调整了对美股的仓位。据第一财经统计，在去年四季度投资美股且有相关数据的132只QDII产品中，超过六成产品降低了美股的仓位，部分下调幅度在20个百分点以上。

（文章来源：第一财经）