当地时间4月2日，美国宣布“对等关税”举措，对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对部分贸易伙伴征收更高关税。此举引发全球股市震荡，美股更是暴跌。据Wind资讯数据统计，4月3日、4日两个交易日，美国道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克综合指数分别累计下跌9.26%、10.53%和12.84%。

　　“全球市场在经历短期负面情绪释放后，终将回归到基本面验证阶段，市场仍有足够的韧性应对挑战。”东吴证券首席经济学家芦哲表示，接下来，国内资本市场将继续遵循中央经济工作会议和全国两会提出的“稳住楼市股市”方针，充分利用存量政策、并适时推出增量政策，在海外市场动荡的背景下，稳定国内市场环境，为中国科技的技术突破和中国智能制造的发展提供动力，加速推动中国经济“新旧动能转换”。

　　全球经济下行风险加剧

　　当地时间4月2日，美国总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA），正式宣布对全球进口商品加征“对等关税”，基准税率为10%，自4月5日起生效；对部分经济体征收的税率更高，暂定于4月9日生效。其中，对中国、欧盟、日本、越南、印度的加征税率分别为34%、20%、24%、46%、26%。

　　芦哲指出，美国本轮“对等关税”是对WTO规则下最惠国关税待遇原则的挑战，或将导致全球多边贸易体系重新转向双边贸易或区域贸易，动摇全球多边贸易体系发展的基石，严重破坏全球贸易秩序。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒分析，美国实施“对等关税”政策主要有三大意图：一是增加财政收入，为国内减税政策预留空间；二是配合国内产业政策，吸引制造业回流；三是作为对外谈判工具，施加压力以实现政治经济利益。

　　业内普遍认为，美国任意挥舞“关税大棒”实则损人不利己。中国社会科学院金融研究所副所长张明表示，“对等关税”未必能显著缩小美国贸易逆差，却会显著提升进口商品价格，导致美国经济再通胀，增加中低收入家庭生活压力，加大美国经济陷入滞胀的风险。

　　据耶鲁大学、高盛、彭博等机构测算，美国整体关税加征20%，预计将拖累美国GDP1.3至2个百分点，推升美国核心PCE（个人消费支出价格指数）1.2至2.6个百分点。从全球范围看，若本次“对等关税”政策全面落地，2025年全球贸易很可能出现明显萎缩，预计拖累全球GDP1.2至1.3个百分点。

　　国内宏观政策将持续发力

　　对中国而言，市场人士认为，我国宏观政策仍有空间，后续将通过财政政策和货币政策进行缓冲。

　　方正证券首席经济学家燕翔指出，年初以来，积极的财政政策和适度宽松的货币政策逐步落地，存量政策和增量政策协同效应增强，我国经济实现平稳开局。随着扩大内需政策效能的持续传导，我国经济韧性将持续显现。

　　中国银河证券首席经济学家章俊表示，今年国内已对扩大内需做了前瞻布局，但鉴于美国加征关税幅度超预期，4月份中央政治局会议加码内需的概率进一步提高。已宣布尚未完全落地的逆周期政策包括育儿补贴、城中村改造等，未来储备工具还包括“两新”“两重”扩围扩容、服务消费补贴、加大商品房收储力度等。

　　平安证券首席经济学家钟正生认为，我国在宏观经济政策上“有预案”“有共识”，特别是在《政府工作报告》中对提振消费作出明确部署，扩内需促稳增长大有可为。尽管外部环境存在不确定性，但我国政策将更加聚焦“做好自己的事”。

　　张明建议，国内应坚定不移地扩大内需，尤其是大力提振消费。实施更大力度的扩张性财政货币政策，对冲净出口下降对总需求的冲击；加大国内统一大市场建设力度，打破地区保护主义与行政分割，降低要素与商品流通成本；加大收入分配制度与教育医疗养老住房改革，提高中低收入家庭收入，增强中产阶级消费信心。

　　中国资产展现韧性

　　市场人士认为，“对等关税”政策导致全球投资者避险情绪升温，可能进一步引发全球经济下滑甚至衰退。但当前，我国有充足的应对空间，中国资产展现出较强韧性。

　　章俊认为，“对等关税”政策加剧了全球经济不稳定，但国内大循环的完备性让中国在全球“比差逻辑”下相对美国具有核心优势。尽管关税对中国经济增长的影响不可避免，但“充足的储备工具和政策空间”能在关键时刻形成有效对冲，国内基本面有望保持稳定。以确定性应对不确定性，内需、科技仍是主线。

　　中信证券研究团队指出，我国资本市场核心资产已展现出极强的经营韧性。中国企业在过去几年积极进行了多元化的全球布局，面对此次“对等关税”政策，准备更加充分。

　　广发证券首席经济学家郭磊认为，对于权益市场定价而言，应重视但不必过度担忧“对等关税”政策的影响。新一轮外部关税与上一轮相比有所不同：中国经济处于稳总量阶段；贸易结构多元化，企业预期更充分；本次“对等关税”政策四面出击，全球贸易面临系统性风险，不存在单向转移预期。

　　今年以来，我国资本市场韧性凸显。芦哲认为，中国资本市场的韧性主要由科技公司引领，科技板块估值持续修复。尽管市场上行趋势呈现结构化行情，但Deepseek引发的估值重塑不仅是技术事件，更是中国创新体系转型的缩影，有力支撑了A股市场信心，提升了市场资金流动性。

　　芦哲表示，横向对比来看，国内领先科技公司与海外在市值和估值水平上仍有差距，部分科技行业尚未实现估值跃迁。在海外市场环境恶化的同时，要弥合与海外科技板块的差距、实现所有板块全面性估值提升，仍需国内基本面和流动性共同配合。资本市场将继续为科技企业服务，为推动创新驱动型经济体发展贡献力量。

（文章来源：证券日报）