站在2025年的起点，不少人曾将这一年视作“大变局”之年。

　　果不其然，这一年的世界，逐渐从一幅熟悉的拼图，演变成一盘充满未知的棋局。

　　2025年4月第一周，特朗普政府意外挥舞关税大棒，消息落地三日内，全球股市蒸发超10万亿美元市值，VIX恐慌指数一度攀升至60，市场情绪陷入“极度恐惧”。关税风暴席卷全球，资产配置面临挑战。

　　2025年4月第二周，风未止、剑犹悬，投资者的手机推送仍然在美国阴晴不定的政策间不断跳跃，“暂缓90天征收”“部分电子产品豁免”等戏剧性反复的消息纷至沓来。

　　事实上，这场关税风暴并非孤立事件。从美国颠覆理性认知的“对等关税”计算公式，到我方迅速且合理的反制举措；从黄金价格突破3200美元的历史新高，到美元指数跌破100刷新新低，种种迹象表明，我们或许正站在全球货币信用体系重构的临界点上。

　　资产配置的锚在震动，但其底色却并未改变。身处其间的投资者，或许已经开始重新审视资产配置的意义。

　　01 横冲直撞的“灰犀牛”

　　——这场关税风暴有何不同

　　我们可以把关税想象成高速公路上的收费站，当一个国家进口外国商品时，就像一辆辆货车要穿过边境的“收费站”，而关税就是它们必须缴纳的通行费。

　　政府通过调高或调低这个“过路费”，就能像水闸一样控制商品的流动成本。

　　关税风暴对全球经济产生深远影响，投资者需警惕风险。

　　相较于七年前的贸易战，第二幕舞台上的博弈更为激化，其中最关键的是政策逻辑的转变，即美国从自由贸易走向“无差别”保护主义的转变。

　　美国试图通过关税政策重构全球贸易规则，但此举可能引发全球贸易萎缩，对全球经济造成负面影响。

　　图：美国的关税贸易变迁

　　美国贸易逆差的根源在于比较优势的失衡，即便产品回流到美国，只要成本居高不下，无法低于全球含税平均价格，那么回流的制造业也难以获得长足发展。

　　从市场反应来看，呈现典型Risk-Off特征，美国则出现了罕见的股、债、汇三杀模式。

　　02 关税“冲击波”之下

　　——关于投资的认知新坐标

　　面对剧烈波动的市场环境，投资者应回归资产配置的本质，把握三条长期主线，以纪律战胜情绪。

　　主线一：“以我为主”的对冲发力

　　A股在周初回落后连续反弹，展现出源于政策托底与估值优势的较强韧性。特朗普关税带来的外部冲击，增大了市场对国内宽松政策及提振内需措施加快出台的预期，关注受益于内需崛起的食品饮料、旅游及房地产。

　　主线二：避险逻辑的重新定义

　　短期内，资金往往会寻求避险，然而传统的避险资产逻辑却在悄然发生转变。美债避险属性正逐渐被削弱，黄金的避险逻辑愈发加强。

　　围绕红利构筑防御性组合，考虑以债基、红利/自由现金流ETF作为底仓构筑缓冲垫，叠加保持黄金ETF的仓位配置，并且关注可能受益于反制措施的稀土有色、豆粕及农业。

　　主线三：大国博弈之下的“星辰大海”

　　关税冲突是一场“持久战”，投资者需保持长期视角，关注自主可控的战略意义。

　　中欧贸易关系改善、东南亚制造业转移正成为全球化退潮中的“新绿洲”。捕捉技术进步带来的指数级增长趋势，配置芯片半导体、人工智能、机器人等“中国硬科技”。

　　03 与国运同频共振

　　——历史纵深之下的长期主义叙事

　　中国投资者需要的不仅是风险意识，更是历史纵深下的战略眼光。

　　当旧秩序的灯塔在债务浪潮中摇晃，新世界的曙光正在从东方升起。今天的关税风暴，不过是这条螺旋上升曲线上的又一个波动。

　　真正的长期主义者会继续做正确的事——保持在场，保持理性，保持对这片土地最深沉的热爱与信心。相信中国经济与市场的内生韧性，我们便能从不确定性中找到确定性。

（文章来源：华夏基金）

(原标题：应对“大变局”：关税风暴之下，大类资产配置怎么做？)

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