本周美股全线走高，标普500指数自4月8日低点反弹近11%，成功脱离回调区间。

市场回暖得益于美国总统特朗普否认计划解雇美联储主席鲍威尔，以及美国政府宣布贸易协议取得新进展。然而，最新商业调查显示，企业和消费者对经济及物价前景仍持悲观态度，在贸易形势明朗前，部分华尔街投行对美股短期走势持谨慎立场。

美国消费者面临巨大压力

受关税影响，密歇根大学消费者信心指数本月终值为52.2，虽高于初值50.8，但仍较3月57.0大幅下降，创下近三年新低。

值得注意的是，美国消费者12个月通胀预期高达6.5%，远超3月5.0%的水平，为1981年以来最高区间，且已连续四月大幅上涨。长期通胀预期也升至4.4%，高于3月4.1%的水平。

密歇根大学消费者调查主管徐（Joanne Hsu）指出，消费者认为经济面临多重风险，尤其是贸易政策不确定性和通胀压力回升。劳动力市场前景黯淡，消费者预计未来一年收入增长将放缓。

本周标普4月美国综合PMI降至16个月低点51.2，逼近荣枯线。其中，服务业指数从上月的54.4跌至51.4。标普全球首席经济学家威廉姆森表示，对未来一年商业状况的信心急剧恶化，关税成为价格上涨的主要原因，将引发更高消费者通胀。

经济不确定性引起美联储官员关注。理事沃勒表示，新贸易壁垒可能提高成本，难以确定哪些因素会导致通胀持续。他预计美联储可能降息应对劳动力市场放缓，但需数月时间评估经济反应。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也表示，贸易政策不确定性导致大规模裁员风险增加，尽管目前仅听说企业开始为不确定性做准备。他认为，解决贸易争端将缓解企业和民众面临的不确定性。

华尔街：抄底尚需时日

受贸易形势缓和预期影响，本周美国三大股指反弹近5%。但华尔街对后市前景仍持谨慎态度。

摩根大通全球股票策略师团队表示，随着市场对关税降级预期增强，股市短期内仍可能上涨。但建议投资者保持冷静，避免冲动。该机构指出，需对关税进行更明确和严格的规定，以避免对商业周期造成进一步损害。夏季临近，受关税相关积极预期、政策滞后效应及商业投资减少影响，经济活动可能疲软。

财报季将持续看到公司不乐观指引，导致分析师下调第二季度盈利预期。过去两周，近20家美股公司撤回或下修盈利展望。

摩根大通表示，受特朗普贸易政策和美元贬值影响，外国投资者资金外流，未来不太可能逆转。这意味着标普500指数难以恢复近几季度市盈率水平。考虑到美国公司质量、增长潜力及利润率等因素，合理市盈率上限接近20倍。摩根大通预测，标普500指数短期内可能重新测试5200点。

受美股波动影响，美国家庭资产财富估计下降6万亿美元。美国银行认为，疲软消费者，尤其是因股市波动而财富缩水者，是投资者不应逢低买入的原因之一。

美银首席策略师哈特内特建议，在满足市场敏感条件前，维持“抛售”立场。需关注消费支出弹性和美联储降息力度。芝加哥商品交易所数据显示，6月降息预期近65%，7月超90%，全年有望降息四次。

目前美银策略为逢低买入债券、国际股票和黄金，同时逢高减持标普500指数和美元指数。

（文章来源：第一财经）