刚过去的4月是美股近5年来最动荡的月份。华尔街股谚有“卖在五月”(Sell In May)的说法，历史统计也显示本月是美股全年表现最差的三大月份之一。在4月初对等关税引发资本市场巨震后不久，美国总统特朗普决定推迟实施90天，缓和了市场担忧情绪。

　　近一周，美国和英国宣布达成协议的消息获得认可，特朗普也再次发声建议民众买入股票。不过接下来的谈判进程依然并不明朗，而美联储在货币政策上的谨慎和潜在的经济数据波动风险，可能成为市场风险偏好动荡的压力。

　　美联储政策立场谨慎

　　美联储维持联邦基金基准利率在4.25%-4.50%不变，自去年12月以来连续第三次保持不变。

　　关税政策的影响引发外界对经济受冲击的担忧。短期内经济指标尚未大幅恶化，随着订单增加，美国服务业4月份增长回升，美国供应管理协会（ISM）非制造业采购经理人指数（PMI）从3月的50.8升至4月的51.6。服务业占经济三分之二以上，显示经济支柱依然稳固。但企业为材料和服务支付的价格升至两年多来最高水平，这表明关税带来的通胀压力正在加剧。

　　美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，特朗普的高额关税可能增加通胀和失业率，但目前经济几乎没有显示出这两种迹象，他将等待关税影响更加明确后再评估。多位美联储官员重申了类似立场，显示美联储内部团结。

　　美联储理事巴尔表示，贸易关税可能提高通胀和失业率，若通胀和失业率上升，美联储可能陷入困境。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，美联储决定符合预期，尽管数据疲软，但对经济影响甚微，美联储将在更多数据公布前不采取行动。通胀率仍高于美联储2%的目标，短期受关税上行压力影响。

　　中长期美债收益率走高，2年期美债涨至3.88%，10年期美债涨至4.37%。投资者预计今年首次降息将推迟至7月，全年有望降息三次。

　　施瓦茨认为，关税将继续成为通胀压力来源，但随着工资增长放缓，影响将逐渐减弱。美联储可能通过降息缓解就业增长放缓，最有可能在12月前行动。

　　市场面临短期方向选择

　　上周美股小幅下跌，市场受首份贸易协议乐观情绪和未来重磅谈判前谨慎心理影响。

　　行业板块涨跌互现，医疗保健、通信服务行业领跌，工业、非必需消费品等板块上涨。企业盈利稳健推动股市反弹至关税前水平，但贸易环境不确定性导致许多企业下调或撤回预测。

　　巴克莱银行表示，贸易战延长增加经济衰退风险。该行欧洲股票策略主管考表示，不确定性持续时间越长，衰退风险越高。虽然温和衰退最有可能，但若贸易战迅速缓和，衰退仍可避免。股价进一步上涨难以证明合理。

　　嘉信理财认为，投资者乐观期待美国与世界其他地区潜在贸易协议。若谈判无进展或破裂，股市可能出现获利回吐。

　　从技术角度看，标普500指数和纳指徘徊在200天均线以下，面临方向选择。积极贸易谈判消息和突破阻力位可能引发技术性买盘。未来一周重要财报和经济报告将发布，但主要市场驱动力仍是贸易，有望带来指数±2%的周波动。

（文章来源：第一财经）