美国总统特朗普的减税计划，加剧了市场对长期财政可持续性的担忧，引发全球股市波动。上周，亚太股市涨跌互现，其中东南亚股市表现各异。

东南亚股市方面，印尼雅加达综合指数（JKSE）周涨1.51%，新加坡海峡指数周跌0.4%，马来西亚吉隆坡综合指数周跌2.31%，菲律宾马尼拉指数周跌0.81%，泰国SET指数周跌1.62%，越南胡志明指数周涨1%。此外，日本、韩国股市也均有所下跌。

国际金融论坛学术委员章玉贵表示，亚太股市震荡从技术层面而言属于市场正常波动，但与美国减税措施引发的赤字率上升预期有关。若特朗普减税法案实施，将加快市场负面情绪的传导，导致部分市场股市走弱。

亚太股转跌，货币回升

上周，大部分亚太股市由涨转跌，其中日本、韩国、印尼、马来西亚和泰国股指周内跌幅均超过1%。市场分析认为，此轮下跌或为短期调整，长线布局仍具潜在机会。

章玉贵指出，亚太股市走势取决于该地区经济操盘手的政策调整能力和美股、美元走向。近期，美元指数回落，亚太地区货币汇率上扬，澳元、新加坡元、泰铢、日元、印尼盾兑美元均有所上涨。

然而，东南亚多国经济增长放缓。2025年第一季度，东南亚六大经济体中有五个经济增长率放缓，马来西亚、新加坡和泰国等贸易导向型经济体均已下调今年增长预期。外界预测，美国关税政策将对东南亚经济构成进一步阻力。

新加坡贸工部数据显示，今年第一季度经济同比增长3.9%，低于此前预测。RHB Bank首席经济学家表示，新加坡GDP增长势头可能进一步减弱，并在今年上半年进入技术衰退。

其他东南亚国家同样面临增长挑战。泰国GDP同比增长3.1%，低于上季度修正后的3.3%。印尼、马来西亚和越南第一季度GDP增长率也均低于上一季度。

受访专家指出，东南亚国家的出口导向型特点会给国内经济带来风险。一旦美国关税在未来落地，东南亚国家经济和金融市场将迎来剧烈震荡。

日债崩盘影响几何

上周，日本国债市场剧烈震荡，引发广泛关注。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示，日本债券市场近期需求大幅下降，从收益率和投标倍数来看，遭遇“灾难性”结果。

高盛认为，日本长期国债收益率飙升的核心原因在于供需严重失衡。虽然日本国债抛售尚未传导至股市或汇市，但其对全球债市的溢出效应已愈发显著。

（文章来源：21世纪经济报道，关键词：亚太股市、东南亚经济、日本国债、全球股市波动）