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全球股市创新高，风险偏好显著改善，股市投资机遇凸显

4月关税冲突之后，全球股市其实都出现了明显上涨，纳斯达克、日经225、德国DAX等全球主要指数频创新高，甚至日韩和越南的股指相比A股的涨幅更大。A股的上涨并非孤立事件，“增量资金”只是锦上添花，更重要的是全球都在定价关税冲击后的修复+TACO交易+降息预期，这使得风险偏好显著改善，为投资者提供了新的机遇。

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改善的根源：美元流动性宽松与全球不确定性下降

其一，美元指数年内下跌10%，显著提振非美股市，资金再平衡短期难以逆转，为全球股市提供了流动性支持；其二，美债实际利率从高位回落，缓解了全球资产的估值压力；其三，全球主要央行仍处于降息的通道中，带来了额外的流动性；其四，“TACO交易（指市场预期特朗普政府最终会在贸易争端中让步）”带来的政策风险转利好，进一步增强了市场的信心。

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改善的根源：政策与情绪共振，赚钱效应引发资金入场

事实上，“增量资金”是政策和情绪共振的结果。一方面，“9·24”后，政策的拐点对于市场的意义显著，而政策持续稳定的输出，带动了风险偏好的持续回升。另一方面，赚钱效应显现，吸引场外资金入场，并进一步带动交易活跃，原有的资金“负反馈”变成了“正反馈”，且8月以来资金“正反馈”有加速的迹象，为市场注入了新的活力。

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新高后的下一站：涨到哪里了，逻辑发生变化了么？

目前从收益来讲，已经来到了相对可观的位置。过去一年，偏股混合型基金指数的收益率为46%，处于2005年以来的83%的高分位数区间，赚钱效应显著。但从估值的层面去看，全部A股PE（TTM）中位数为30倍，处于2005年以来47%的分位数，并未出现过度透支。而从逻辑出发，下半年A股市场处于“美元信用继续走弱，国内利率持续低位，物价期待逐渐回升”的逻辑支撑下，这为市场潜力的持续释放提供了有力支撑。

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新高后的下一站：是轮动补涨，还是强者恒强？

回顾过去两轮牛市的上涨三阶段，行业表现有时会体现为“强者恒强”，有时则体现为“轮动补涨”。两种行业轮动方式的不同，或许主要取决于经济及基本面的差异。当前市场环境下，轮动补涨和强者恒强或都适用于现有的市场，为投资者提供了多元化的投资选择。

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未来的主线方向在哪里？关注补涨和产业趋势

如果沿着轮动补涨的逻辑出发，需要关注的是当下还有哪些行业是低估值的？如农林牧渔、食品饮料、房地产、石油石化、煤炭、交通运输等估值仍处于低位，或存在轮动补涨的可能性。另外，从中长期出发，政策支持的方向和产业趋势，可能是强者恒强的方向，投资者应密切关注科技、新消费、医药等领域的动态。

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为什么全球市场一片红火，我却没赚到钱？

没有赚钱，可能是投资者陷入了三大困境：1）总是在追涨，一直在踏空！2）资产过于单一，押错了方向！3）波动拿不住，一震荡就下车。跟上节奏的关键，在于构建一个科学、稳健且具备韧性的资产配置系统。当下，踏空了可以用分批建仓或者定投的方式缓慢上车；高仓位的情况下，需要调整结构，并设置止盈线；狂欢中风险来了要留部分现金流，确保投资安全。

（文章来源：富国基金）

(原标题：全球都在涨！该如何跟上节奏？)

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