9月9日晚，美股三大指数高开后翻绿，市场目光聚焦中概股表现。

数据截至9日22:33，据财联社报道，美国截至3月的一年非农就业总人数下修91.1万人，市场预估为下修70万，或0.6%。这也是美国就业数据连续第二年出现的大规模修正，引发市场对经济放缓的担忧。

　　中概股逆市走强，成为市场焦点。截至22:34，纳斯达克中国金龙指数涨近2%，金山云涨超14%，亿鹏能源涨8.16%，哔哩哔哩涨超7%。阿里巴巴美股盘中一度涨近5%，股价触及148美元，创2021年11月以来新高；2025年第三季度涨近30%，今年以来涨超76%。巴克莱银行将阿里巴巴目标价从145美元大幅上调至190美元，市场对中概股信心显著增强。

　　消息面上，有传闻称阿里巴巴明后天将宣布重大业务调整，知情人士表示与高德相关，且将发布一个跟高德有关的产品。（详情：阿里推高德团购对标美团？多只零售、地图股逆市大涨）36氪跌逾26%，昨日该股多次熔断并最终收涨逾92%，市场波动加剧。

　　中概股为何大涨？9月8日，纳斯达克中国金龙指数收涨2.12%至8110.90点，创下今年3月以来的新高，今年暴涨19.93%。渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰分析称，美国例外论收敛，之前受到美元虹吸影响的资产将得到价值重估的机会。中国对科技行业的政策扶持方向不会改变，这是新动能的方向，国产化的决心不会发生变化。

　　法国里昂商学院管理实践教授李徽徽认为，这轮中国资产反弹由外因、内因和微观三支柱相互强化。美元走弱与美联储进入降息“前夜”，使非美资产的贴现率和风险溢价同步下行，资金回流新兴市场，利好以ADR为主的中概股。中国政策组合转向“稳预期、稳现金流、稳资本回报”，修复了长期折价的公司治理溢价。

　　威灵顿投资管理宏观策略师郁嘉言认为，中国发生的三个关键转变可能会对中国境内外投资产生深远影响：宏观层面，房地产的重要性快速降低；从依赖进口到自给自足；产业政策的修正。中国对贸易争端的得当处理使得其在2025年上半年实现了优于预期的增长，然而一些投资者的情绪还没有跟上，往往忽视了结构性变化带来的新机会，例如：新消费和服务业；人工智能、机器人和自动化的崛起。

　　还能涨多久？纳斯达克中国金龙指数距离历史高位仍有不少距离，目前估值仍然具有吸引力。从历史数据来看，纳斯达克中国金龙指数12个月前瞻市盈率为15.58倍，距离历史平均17.68倍仍然有一定距离。王昕杰表示，仅从估值来看，纳斯达克中国金龙指数仍然具有吸引力，但后市继续抬升需要基本面的兑现。

　　李徽徽分析称，中国资产估值仍处相对洼地，MSCI China前瞻PE约为13倍，显著低于美股，改善空间与安全边际并存。技术面上，纳斯达克中国金龙指数已创3月以来新高并放量上冲，强化了趋势信号。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，9月份美联储降息概率大幅提升，最近美国公布的非农就业数据远低于预期，这意味着美国经济增速放缓的情况或比预期严重，为美联储降息打下基础。

　　美联储降息后可能会有更多央行跟随，中国央行也可能进行降息，杨德龙认为，这有助于支撑当前中国资产的良好势头。短期来看，李徽徽判断纳斯达克中国金龙指数或进入“台阶式上移+高波动”阶段，在美元偏弱与第一次降息落地的背景下，仍有冲击8500至9000点的概率，但回撤将更频繁。

　　还有哪些机会？在中国资产大涨过后，全球资金“买入中国”的势头仍有望继续。李徽徽继续看好中国股票相关资产，预计会出现结构性趋势上行，主要驱动来自三点且仍在增强：其一，美元中长期走弱+美联储进入降息通道触发全球资金再配置，中国权重回升；其二，股东回报机制正在制度化，治理折价修复并压低权益风险溢价；其三，上市公司盈利韧性持续提高，企业基本面持续改善。

　　王昕杰预计，未来仍将有更多的催化剂进一步提升中国资产的价值，目前海外资金配置中国的比例仍然较低，未来买入中国的趋势也将持续。随着“美国例外论”的叙事继续收敛，全球投资者对中国资产配置的共识增加。未来哪些领域有更多机会？李徽徽看好多条可落地主线：高自由现金流的平台经济（电商、广告/内容、在线旅行）；AI应用与工具层（营销自动化、AIGC生产力、开发者工具）；智能电动车及其智能化供应链。

　　王昕杰青睐整体中国资产，相对更偏好境外中国资产。港股可能会成为资金“宠儿”，在低利率、低增长的环境下，港股提供相对确定的收入来源。另一方面，境内股票相对于境外中国资产更容易受到政策方面的提振，近期多项提振内需的政策频出，王昕杰预计境内股票将继续走出“慢牛”姿态。（文章来源：21世纪经济报道）