①美股屡创新高，标普500指数的席勒市盈率周一突破40倍，为2000年以来首次，接近互联网泡沫时期水平，这一美股估值指标引发市场关注；②席勒市盈率（周期调整市盈率）剔除通胀因素后用10年的平均盈利计算，超过25倍进入“非理性繁荣”期，当前美股估值已处高位。

在美联储今年首次降息后，美股屡创新高。然而，随着一项值得信赖的市场指标——席勒市盈率飙升至互联网泡沫以来的最高水平，表明股市正处于25年来的最高水平，美股泡沫问题或许不容忽视。数据显示，标普500指数的席勒市盈率周一突破40倍，为2000年以来首次。2000年，该指标曾达到创纪录的44倍。2000年3月至2002年10月，随着互联网泡沫的破灭，基准股指下跌了49%，当前美股估值风险需警惕。

“席勒市盈率”，即周期调整市盈率（CAPE），剔除通胀因素后用10年的平均盈利来计算市盈率，而普通市盈率以过去一年的盈利来计算，从而可以平滑经济周期对估值的影响。过往数据显示，美股CAPE超过25倍就进入“非理性繁荣”的疯狂期，当前美股估值已逼近这一临界点。

2007年5月，美股的CAPE为27.6倍，这个数字后来成了这一周期的峰值，之后爆发了全球金融危机。今年1月的CAPE曾一度达到31，仅低于1929年股市崩盘时的峰值（33）和2000年股市暴跌50%前的数值（44），美股估值历史对比凸显风险。

英国券商AJ Bell的投资总监Russ Mould评论称，“与历史相比，美国股市看起来都很贵。”他补充说，席勒市盈率和其他几项估值指标“都处于历史区间的前10%位置”，当前美股估值已处历史高位区间。

Mould表示，“估值并不能保证事故即将发生”，但投资者可能希望采取预防措施，部分原因是，当美国股市的“席勒市盈率与目前的水平相似”时，它们的回报率“温和到令人失望”，当前美股估值或影响未来回报。

“棘手的是，10年时间很长，你不知道什么时候会有麻烦！”他说。尽管就短期而言，估值指标对美国表现的预测能力较差。但根据华尔街知名“大空头”大卫·罗森伯格（David Rosenberg）此前的研究数据，当席勒市盈率达到如此历史高位时，未来一年的美股回报率均为负值。

下表中显示了当席勒市盈率超过35时，标普500指数在未来1年、3年、5年和10年的回报表现。罗森伯格此前表示：“这是唯一一个每个期限都会出现负回报的临界点（35倍）。”

就连美联储主席鲍威尔都在本周二警告称，股市价格相对偏高。有人问及鲍威尔和其他美联储官员在多大程度上关注市场价格，以及是否对高估值有更高的容忍度。“我们确实会关注整体金融环境，并自问我们的政策是否以我们期望的方式影响金融环境。但你说得对，从很多指标来看，例如股市价格，目前确实相对偏高。”他回答道。

密歇根大学罗斯商学院教授Erik Gordon今年8月曾表示，微软和Meta等人工智能公司的巨大市值和庞大股东基础意味着，“遭受损失的投资者将比互联网泡沫破灭时更多，而且他们的损失将更大。”

（文章来源：财联社）