近期，纳百川新能源股份有限公司（简称“纳百川”）更新了招股书，计划申请在深交所创业板上市。据《经济参考报》记者观察，报告期（2021年至2023年）内，纳百川的营业收入实现了稳健增长，然而其主营业务毛利率却持续下滑，且在2023年出现了“增收不增利”的现象。同时，纳百川的客户和供应商集中度较高，公司对重要客户宁德时代存在重大依赖。

　　纳百川专注于新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售，主要产品涵盖电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等。在国内新能源汽车动力电池热管理细分市场，纳百川处于领先地位，服务于蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等多家主机厂，并成为宁德时代、中创新航、阳光电源等新能源设备厂商的供应商。

　　纳百川的营业收入近年来稳健增长，报告期内分别为5.20亿元、10.31亿元和11.36亿元。然而，归母净利润在2023年却出现了下滑，分别为0.48亿元、1.13亿元和0.98亿元，2023年同比下降13.29%。同时，主营业务毛利率也从2021年的23.47%下滑至2023年的19.84%。纳百川解释称，这主要受公司定价策略、模具销售占比下降以及电池箱体市场推广未实现规模效应等因素的影响。

　　值得注意的是，纳百川对宁德时代存在重大依赖。自2012年与宁德时代合作以来，双方建立了长期战略合作关系。报告期内，宁德时代始终是纳百川的第一大客户，所贡献的收入占比分别为30.47%、37.77%和33.28%。纳百川直接销售及通过配件商间接对宁德时代供应产品的营业收入占比也较高，分别达到50.33%、53.73%及48.94%。纳百川在招股书中提示了相关风险，并表示已与宁德时代形成了互利共赢的合作关系，这种依赖不会对未来持续经营能力构成重大不利影响。

　　此外，纳百川的客户和供应商集中度均较高。报告期内，前五大客户合计贡献的收入占比分别为64.35%、60.05%和62.13%，前五大原材料供应商采购金额占比也较高。纳百川解释称，这主要受下游动力电池行业集中度较高的影响，同时公司通过集中采购降低采购成本。

　　对于纳百川IPO过程中存在的问题，深交所也进行了问询，包括公司对宁德时代收入占比较高的原因及合理性、是否存在重大依赖及依赖是否产生重大不利影响等。纳百川回复表示，公司与宁德时代之间的合作关系互利共赢，不会对公司的未来持续经营能力构成重大不利影响，并表示正在持续深化与现有大客户的合作，同时不断开拓新的下游客户。

　　未来，纳百川将继续加大研发投入，提升产品竞争力，优化客户结构，降低对单一客户的依赖风险，以实现可持续发展。

（文章来源：经济参考报）