1、3月金股组合亮相

图表1：国金·月度金股│3月

来源：wind、国金证券研究所。

2、核心观点前瞻

策略警示：警惕市场“波动率”上升风险，合理配置资产

回顾2月A股市场，科技赛道行情火热，电子、计算机及机器人方向得到验证，尤其港股“AI含量更高”。然而，2月末市场风格突变，科技股连续回调。数据显示，北证50、科创50等中小科技指数上涨显著，而沪深300、上证50等涨幅偏弱。结构层面，计算机、机械设备等行业涨幅靠前，煤炭、石油石化等行业领跌。AI大模型及机器人技术革新成为市场交易热点。

经济与政策分析：居民、企业资产负债表修复偏弱，国内基本面或转弱。M1未来可能回落，政策作用有限，科技成长风格或随流动性减少而“退潮”。同时，PMI数据显示经济动能偏弱，中小型企业PMI持续疲弱，环比增长动力明显不足。

国际环境观察：美国“滞胀”风险升温，或对国内资产负债表带来新冲击。美国通胀数据超预期，零售数据不及预期，经济弱、通胀强的局面可能出现。美国“滞胀”可能性提升，或将加速经济衰退。

市场展望：市场“波动率”或回升，成长风格或“退潮”，但部分结构性科技方向仍有望穿越周期。建议减持流动性驱动的AI端侧，增配业绩贡献或潜在出业绩的科技成长方向，如光芯片、智能座舱等，并超配三大运营商、基建及消费等“增长型红利”资产。

3月行业配置建议：成长与价值并重

建议（一）减持：“渗透率10%以下”仅靠流动性、情绪驱动的AI端侧；（二）增配：有业绩贡献或潜在出业绩的结构性科技成长方向，包括光芯片、智能座舱、Deep seek大模型及相关基础设施建设等；（三）超配：三大运营商、基建及消费等“增长型红利”资产。

风险提示：美国经济“硬着陆”风险，国内出口放缓超预期。

个股推荐：

一、通信——张真桢推荐：中兴通讯（000063.SZ）、中国联通（600050.SH）

中兴通讯：中长期看，作为板块龙头科技公司，估值抬升。短期催化：手机与互联网新业务增长空间打开。

中国联通：云业务价值重估，IDC业务市场空间广阔。短期催化：央企AI+专项行动，IDC行业涨价预期。

二、社会服务——罗智禹/赵中平推荐：行动教育（605098.SH）

行动教育：课程内容注重实效，导师经验丰富。短期催化：郑州、广州等地报到率火爆，全面接入Deepseek提升营销效率。

三、电力设备——陆文杰推荐：蔚蓝锂芯（002245.SZ）

蔚蓝锂芯：全球小圆柱电池领先企业，主业重回上行周期，新拓展BBU、机器人电池业务。

短期催化：大厂AIDC资本开支扩大，一季度业绩超预期。

四、国防军工——杨晨推荐：航天电器（002025.SZ）

航天电器：航天防务领域连接器龙头，多品类协同发展。

短期催化：航天防务领域景气反转。

五、传媒——易永坚推荐：腾讯控股（0700.HK）

腾讯控股：AI重构生态，游戏龙头地位稳固，广告提升商业空间，科技增长潜力大。

短期催化：腾讯元宝APP下载排名上升，金融科技板块估值上行。

六、轻工制造——尹新悦/赵中平推荐：中宠股份（002891.SZ）、康耐特光学（2276.HK）

中宠股份：宠物板块高景气度，公司国内业务调整结束，经营拐点初现。

短期催化：品牌推新值得期待。

康耐特光学：AI眼镜产品推出加快，公司制造龙头地位显著。

短期催化：制造工艺获大厂认可，歌尔股权合作可期。

七、公用事业——唐执敬推荐：华电国际（600027.SH）

华电国际：华电集团煤电联营旗舰，煤电转型进展领先。

短期催化：市场煤价跌幅超预期，业绩增长确定性强。

八、建筑建材——李阳/赵铭推荐：四川路桥（600039.SH）

四川路桥：西部大开发战略腹地，基建需求强劲，高分红。

短期催化：提高分红比例，业绩逐步释放。

风险提示：美国经济“硬着陆”风险，国内出口放缓超预期。

（文章来源：国金证券）