AI导读：

政治局会议强调稳中求进，明确经济运行向好态势。市场关注点将转向中美谈判进展，特别是关税调整。建议维持“高低切换”策略，关注防御类资产及中美关系缓和下的科技主线。风险提示包括全球流动性收紧、市场博弈复杂性等。

一、政治局会议后市场或如何演绎？

本周五（4月25日）中央政治局会议召开，延续了此前的政策认知框架并有所强化。会议明确要坚持稳中求进，统筹国内经济与国际经贸，以高质量发展应对外部环境的不确定性。会议指出经济运行呈现“向好态势”，相比之前的表述明显更加乐观，这主要得益于一季度GDP同比增长5.4%的佳绩。在此背景下，会议对地产、生育等领域保持了政策定力。

在政策层面，会议强调结构性、精准性应对，提出对关税冲击较大企业提高稳岗返还比例，加快内外贸一体化，稳定内需与外贸。同时，会议继续以“上证指数与人民币汇率”为预期管理工具。目前，大规模需求侧刺激政策尚未启动，政策仍处于筹备阶段。

随着政策基调明确，市场关注点将转向中美谈判进展，特别是关税调整的宏观变量。由于国内不会主动加大刺激力度，中美关税博弈将成为影响市场风格的重要因素。在此背景下，恒生科技指数代表的AI产业链及海外供应链占比高的出口链板块有望占优，而地产、消费政策预期驱动的板块及黄金等资产可能进入整理期。

对于中美降关税前景，年内达成交易型协议的可能性存在，但难度较大。考虑到特朗普关注TikTok出售及国内经济压力，双方在年内进行局部关税调整的空间仍有。若下半年经济下行压力加剧，中美关税缓和窗口或开启，关税水平有望回落。

二、投资建议

当前建议维持“高低切换”策略。二季度为筹码消化期，尽管指数在政策支持下或保持韧性，但高估值、高杠杆中小市值个股估值仍需消化。配置方面，建议关注防御类资产及中美关系缓和下的科技主线。防御类资产如长端国债、低位周期股及高股息红利资产具备估值支撑与现金流安全边际。恒生科技板块受益于中美关系缓和预期，估值或回暖。黄金、核电、军工等安全类资产在调整时或构成中期布局机会。

风险提示：全球流动性收紧、市场博弈复杂性、政策变化节奏等超预期因素。

（文章来源：中泰证券）