近期，全球关税形势显著缓和，特别是在中美日内瓦经贸会谈后，关税壁垒逐步降低。美方暂停对华24%的“对等关税”，并计划取消2025年4月8日后实施的关税措施，中方也做出相应回应，双方关税水平大幅下降，进一步推动了全球风险情绪的改善。

交银国际证券指出，随着风险情绪持续改善，MSCI全球指数、MSCI发达市场指数及MSCI新兴市场指数均已突破“对等关税”前的水平，显示出市场信心的恢复。

美股市场方面，标普500指数和纳斯达克指数也呈现出显著的修复态势，已重返历史高位。

港股市场同样表现强劲，自“对等关税”宣布后，港股持续修复，从低点稳步回升，已完全收复失地，并超越2024年10月的高点，虽然距离2025年3月中旬的高点仍有一定差距，但整体趋势向好。

港股的修复主要得益于风险溢价的显著回落，而无风险利率和企业盈利预期相对稳定。此外，4月南向资金的持续净买入也为港股市场提供了有力支撑，有效降低了市场波动。

港股多数行业估值全面回升

港股多数行业价格与估值均得到全面修复，内需与防御板块表现尤为突出。从行业表现来看，多数行业的价格和估值水平已较“对等关税”宣布时完全恢复。

信息技术和半导体等科技成长板块，尽管前期经历回调，但目前已接近全面修复状态。

内需驱动型的家电、运动鞋服、食品饮料等消费板块，以及公用事业、原材料等高股息防御性板块，已突破前期高点。企业盈利预期整体受关税政策影响有限，少数周期性板块出现小幅调整，但绝大多数行业盈利预期保持稳定。

机构预测港股有望迎来正面催化

尽管美国对华关税水平仍较高，且部分关税处于暂停状态，但中美首次谈判成果超预期，双方关税谈判有望向建设性方向发展，这将有效降低全球贸易和衰退风险，使短期内风险情绪趋于平稳。

关税风险降低对美债利率的影响具有双向性：一方面，降低滞胀风险可能导致降息预期收窄，推高利率中枢；另一方面，利好美元信用风险修复，可能压低利率。预计美债利率将窄幅波动，对港股影响中性。

基本面方面，中国出口展现出韧性，内需政策组合加速推进，包括央行降准降息、消费刺激、房地产支持和政府债发行提速等，企业盈利预期有望回归中性偏积极。

交银国际建议聚焦三大主线

科技创新主线，包括科技硬件（半导体、新能源汽车产业链等）和互联网科技（人工智能、云计算等），有望受益于政策支持和需求增长。

高股息主线：在外部不确定性较高及流动性宽松环境下，高股息吸引力提升，建议关注银行、公用事业和电信运营商。

政策红利主线：在降准、降息环境下，券商、保险等金融服务机构将受益于市场活跃度提升和风险偏好回升，以及消费支持政策持续落地的港股优质消费龙头。

（文章来源：财联社）