兴业证券张忆东（全球策略）团队昨日发布了研究报告。他们指出，港股市场生态环境正发生深刻变化，一方面优质企业上市潮涌现，另一方面海内外增量资金源源不断流入。此轮牛市将持续受益于中国资产重估，科技和新消费的蓬勃发展将成为吸引全球投资者的亮点。

以下是张忆东团队的主要观点：

港股新时代：国际秩序重构，东方之珠熠熠生辉；中国资产重估，港股牛市动力强劲

港股市场逻辑深刻变革——中央坚定巩固香港国际金融中心地位，为其注入新活力。

港股市场生态迎来巨变——优质企业赴港上市热潮迭起，海内外增量资金持续涌入。

1）2023年以来，中国央行、证监会等部门密集出台多项政策，助力企业赴港上市。香港交易所的FINI制度改革显著提升了市场承接力。

2）新消费、科技行业优质企业纷纷赴港上市，为港股市场带来新鲜活力。

港股此轮牛市将持续受益中国资产重估，科技与新消费的崛起将成为全球投资者的新宠。

1）历史表明，香港凭借国际金融中心的优势和高性价比的优质资产，能够吸引全球投资者，推动中国资产重估，走出大牛市。2018-2020年，新经济优质资产展现出独立行情。

2）在全球范围内，港股拥有众多成长型消费公司以及以人工智能、机器人为代表的科技和先进制造企业，性价比凸显。

张忆东团队投资策略建议：战略性做多港股新时代，战术上稳健前行，攻防兼备

行情展望：2025年下半年，风雨过后见彩虹，港股将震荡上行。

1）第一阶段，中国经济在充分消化关税影响前，港股或将维持“底部抬升的大箱体震荡”格局。中美贸易谈判虽有进展，但特朗普关税政策对全球经济已产生深远影响，国际经贸秩序难以回归旧态。

2）第二阶段，中国经济消化关税影响后，随着政策效果显现，港股有望迎来基本面和风险偏好双提升，开启创新高之旅。

投资风格判断：增量资金影响下，港股投资“A股化”趋势明显。

1）增量资金分析：内资逐渐成为港股市场主力。内资活跃资金成为2025年港股市场重要增量动力，A股投资策略如主题投资、新股追捧等向港股蔓延，提升市场活跃度。低利率环境下，保险资金等长期配置型资金持续买入港股。

2）“港股A股化”将改变港股投资机会挖掘思路和节奏。

其一，打破“港股无梦想”的沉闷局面，投资者对成长性资产估值容忍度提升，资金不再局限于一线龙头股，而是向二线龙头和中小盘股扩散。

其二，市场博弈性增强，港股作为高效便捷的再融资渠道，主题投资需关注筹码结构与市场风险偏好对股价的影响。

推荐投资机会：攻守兼备，“军工+科技+新消费+新股”为矛，“黄金+红利”为盾

1）科技&新消费：成长投资需区分趋势与噪音，识别真成长与主题。科技和新消费是当前两大成长主线。对于真正的成长股，解禁、减持带来的调整是买入良机。

科技投资线索：AI推动下游应用增长，B端SAAS商业化空间广阔，C端看好国内互联巨头在流量争夺中的优势。智能辅助驾驶产业链、机器人、创新药等也值得关注。

新消费投资线索：谷子潮玩、黄金珠宝、城市户外、新式餐饮、国产美护、潮流折扣零售、OTA、游戏等领域。

2）黄金&军工：全球秩序重构时代的战略性资产。

3）新股&次新股机会：新兴科技公司、新消费品牌及先进制造企业赴港上市热潮持续。

4）红利股：股息率对配置型资金仍具吸引力。

风险提示：大国博弈风险、美国货币政策超预期风险、全球经济增速下行超预期风险。

（文章来源：财联社）