A股在4月经历了触底反弹后，5月的波动率显著下降。进入6月，市场普遍预期将呈现偏强震荡态势，资金流动性、政策发力节奏以及经济预期成为关注重点。

光大期货金融工程分析师王东瀛指出，A股市场当前呈现“强现实弱预期”特征。得益于“两重两新”、“汽车置换补贴”及“消费券”等政策，一季度全A剔除金融后净利润同比增速达3.4%，结束了连续两年的负增长，为指数提供了坚实的基本面支撑。然而，内生需求不足、资产价格回落等因素仍对经济复苏构成挑战。4月PPI同比下降2.7%，环比跌幅扩大；社融增量主要依赖政府债务发行，新增贷款规模偏小，预示未来经济复苏将相对温和。

王东瀛认为，在“抢出口、抢转口”的背景下，二季度基本面数据不会明显下滑，而三季度将成为验证经济复苏成色的关键期。此外，政府债务额度可能在三季度见底，新的政策措施有望出台，使三季度成为指数方向选择的重要时期。

中信建投期货金融衍生品分析师孟庆姝表示，5月央行通过一系列总量型、结构型货币政策为市场提供了充足流动性。政策方面，自4月底中共中央政治局会议以来，已推出一系列政策提振国内经济。5月30日，上海市政府宣布将在6月18日至19日的2025陆家嘴论坛上发布重大金融政策。政策效应的释放将持续修复市场风险偏好。

孟庆姝指出，中美贸易摩擦并未对我国经济造成根本性影响，我国经济韧性较强。应更多关注内需、投资及房地产市场等内生性经济要素。若5月经济数据强于预期，则A股有望迎来新一轮中短期上涨行情。

今年以来，政策持续引导“长钱长投”。近期，保险资金长期投资改革试点动态频传。孟庆姝表示，“长钱”是市场的“稳定剂”，加速推行保险资金长期投资试点等措施将强化长期投资收益的稳定性，提高短期资金抗干扰能力。“长钱”的持续流入意味着股市资金结构的转变，有望降低市场波动率，推动指数底部稳定抬升。

王东瀛认为，“长钱”入市将增强资本市场稳定性，提升A股整体估值水平。根据相关政策，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，大型国有保险公司每年新增保费的30%将用于投资A股。增量资金对A股估值至关重要。长期来看，全A估值与中长期人民币贷款相关性较高，中证1000等小盘指数受流动性影响尤为明显。

王东瀛还指出，中长期资金持仓周期更长、资金成本更低，更加重视权益资产稳定性。随着中长期资金股市持仓占比的提高，大盘宽基指数、红利低波题材等将明显受益。

（文章来源：期货日报）