AI导读：

区域冲突升级导致全球风险偏好下行，A股顺势休整。判断市场需降低宏观分析权重，重视强势板块节奏。新消费和创新药龙头保持景气，港股成为潜在牛市中的领涨市场。风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期。

　　一、区域冲突升级，全球风险偏好下行，A股顺势休整。背后核心在于结构性行情性价比降低，市场稳定性减弱。政策“隔离墙”为A股提供宏观扰动保护。判断市场时，可降低宏观分析权重，重视强势板块节奏。

　　本周，区域冲突升级，导致全球风险偏好下行，A股休整成为全球股市普跌的一部分。冲突对中美竞争格局影响有限，主要影响风险偏好及通过油价和通胀预期扰动资产配置，预计为脉冲式影响。

　　判断市场新视角：降低宏观分析权重，强化强势板块节奏判断。政策“隔离墙”保护A股免受宏观扰动。宏观矛盾多变，推动市场上下行空间有限。短期市场节奏或与领涨板块一致。

　　休整核心在于结构性行情性价比降低，新消费和创新药龙头乐观预期高，投资者买入意愿下降。市场稳定性减弱，区域冲突成为休整触发因素。

　　二、市场风险思考：政策“隔离墙”隔离短传导风险，主要下行风险来自长传导链条，如美国经济超预期下行强化全球衰退预期，推迟A股供需改善。中国竞争力提升过程中，预期提升后验证容错降低，也成为扰动源。

　　25Q2-Q3预计为中枢偏高震荡市。下行风险主要来自长传导链条，如美国经济下行超预期。中美竞争视角下，美国经济下行对中国资产影响中性。

　　中国竞争力提升过程中，预期提升后验证容错率降低，成为潜在扰动。

　　三、新消费（珠宝钻石、IP潮玩等）和创新药龙头保持景气，短期高位波动加剧，非中级风险。油气和贵金属为对冲资产。港股为潜在牛市领涨市场。

　　海外扰动增加，贵金属和油气脉冲式修复。新消费和创新药龙头符合基本面趋势，估值维持高举高打。短期高位波动，非中级风险。港股成为全品类龙头代表性市场，国企高股息受保险青睐，内外资共振定价。

　　A股中期结构牛依赖科技产业突破。短期科技反弹中断，需等待基础层突破。

　　

　　风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期。

（文章来源：申万宏源）

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