AI导读：

本文聚焦A股震荡态势，分析主力资金流向及市场风格分化逻辑，提出基于贸易摩擦与政策刺激的五大情景配置策略，为投资者提供应对指南。

　　上证指数在3000点上方反复拉锯，市场情绪在政策预期与贸易摩擦的夹缝中摇摆。6月30日下午，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊指出，投资者对下半年宏观图景普遍感到“迷茫”。

　　在此背景下，资金结构流向与市场风格博弈成为破解A股震荡迷局的关键线索。孟磊研判：下半年A股将延续震荡态势，但中期有望温和上行。

　　盈利端，沪深300全年盈利增速预计维持在6%左右；估值端，A股相对新兴市场存在12%-13%折价，破局需待政策进一步宽松等催化剂。当宏观迷雾笼罩市场，追踪五类主力资金的动向成为现实路径。

　　五类资金角力：市场风格分化的底层逻辑

　　市场波动的背后，是不同属性资金的流向博弈。孟磊勾勒出五类资金的主导逻辑及其对市场风格的塑造作用。

　　“国家队”成为稳定市场的压舱石，其资金动向与市场关键点位形成强关联。中长线资金掀起“高股息进化论”，以“七到十年稳定分红能力”为核心筛选标准。快钱与量化基金主导着小盘股的狂欢。公募基金重仓领域表现疲软，根源在于增量资金枯竭。南下资金则成为港股跑赢A股的推手。

　　应对不确定性：五大情景下的配置地图

　　面对难以预判的宏观前景，瑞银构建了基于“贸易摩擦方向”与“政策刺激力度”二维变量的五类情景框架。贸易摩擦走向与国内政策刺激力度是核心变量，不同情景下配置逻辑各异。

　　若中美贸易紧张缓和，叠加国内宏观政策缓和，出口型行业及消费服务、高beta（TMT、非银金融等）在宽松环境中同步走强；若中美摩擦升级，配置逻辑将转向风险对冲，内需消费、人工智能、高股息、房地产等成为核心投资方向。（如下图）

（文章来源：财联社）