AI导读：

本文探讨了A股中报业绩期结构性行情的影响因素，包括政策、外部事件、基本面和估值。指出牛市时业绩影响有限，今年政策和外部事件积极，A股短期震荡但结构性慢牛行情依旧。同时，分析了TMT行业在中报业绩期的收益情况，并给出了行业配置建议。

A股中报业绩期结构性行情受政策和外部事件、基本面等影响，牛市时业绩影响有限。（1）15年中9次结构性行情，4次穿越业绩期上涨。（2）核心因素是政策和外部事件、基本面、估值，如2010年QE2预期升温等政策积极时A股表现偏强，经济和盈利改善时A股也表现偏强，估值高低也有一定影响。（3）牛市时中报业绩对A股影响有限，如2013、2014等年A股震荡上涨穿越中报业绩期。

今年中报业绩期政策和外部事件积极，A股短期震荡，结构性慢牛行情依旧。（1）政策和外部事件积极，估值中性。中央财经委会议反内卷，美商务部长拟8月初磋商贸易问题，上证综指估值分位数约57%。（2）经济和盈利基本面弱修复，A股盈利增速或回升。（3）流动性宽松，外资、融资等资金流入股市或上升，如美国9月降息概率大，7月下半月央行或加大资金投放。

今年中报业绩期TMT 7月难有超额收益，8月可能有。（1）历史复盘，中报业绩期TMT 7月表现偏弱，8月偏强，7月受中报业绩和产业趋势影响，8月受中报业绩影响消退。（2）今年TMT 7月相对沪深300难有超额收益，8月可能有，因中报业绩或延续回升，7月政策导向低估值价值行业。

行业配置：短期均衡配置低估值蓝筹和成长行业。（1）低估值蓝筹和成长行业或占优，如科技创新和反内卷政策相关的TMT和钢铁、光伏等，高景气行业集中在科技成长和有色金属等。（2）汽车、传媒、通信、医药等成长行业，农林牧渔、非银行金融等蓝筹行业性价比较高。（3）电子、机械等行业或受益于美对部分国家加征关税。（4）短期建议均衡配置估值性价比和盈利增速高的行业，以及政策和产业趋势向上的行业。

风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。

（文章来源：华金证券）