截至4月29日晚，白酒股2024年年报、2025年一季报全部披露。

　　21世纪经济报道记者梳理发现，几乎所有白酒上市公司去年业绩增长放缓，六家酒企营收同比倒退，两位数增长的白酒企业已屈指可数。同时披露的2025年一季报更为惨淡，白酒股业绩增速进一步下滑，近一半业绩倒退，多家出现20%、30%的大幅下滑。

　　资深白酒投资者评价称，“当前白酒迎来了极寒天气。”

　　在行业深度调整之际，白酒企业的竞争格局也发生了重要变化。

　　头部白酒中，山西汾酒正式跃升至第三，三大香型龙头实现聚首；白酒股前十中，对比五年前有两家新面孔，一些名酒被挤到二三梯队；中小白酒业绩普遍低迷，新增两家酒企面临退市风险。

　　券商分析师、行业专家普遍认为，当前白酒处于探底阶段，今年二季度淡季预计继续低迷，但探底阶段持续时间难以判断。

　　汾酒正式跻身前三，白酒股位次再变。

　　前几年高速增长的白酒股也不得不降速。2023年，一半以上酒企保持两位数增长，七家实现20%以上增长。但2024年，两位数增长已明显跑赢同行。

　　2024年，所有白酒股营收总和超4400亿元，茅台等头部酒企保持增长。财报中普遍提到宏观环境挑战、白酒消费疲软、马太效应加剧等影响。

　　面对行业表现，有券商表示，结果基本符合预期，市场对白酒预期不高。

　　2024年，保持两位数涨幅的还有贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒及皇台酒业。

　　山西汾酒2024年营收超360亿元，正式跻身白酒行业前三，也是未上市白酒中业绩第三。汾酒达成“三分天下有其一”的第一步目标，下阶段将追求其他经营指标跻身前三。

　　白酒股前十位次变化大。茅台、五粮液领跑，三至五名竞争加剧；古井贡酒、今世缘领先优势拉大；迎驾贡酒、珍酒李渡跻身前十，牛栏山、口子窖、老白干酒等老牌酒企位次下行，增速落后。

　　盈利能力方面，高端白酒“一毛五”占据前三，前十阵容变化不大，按顺序为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、珍酒李渡、口子窖。

　　2025年一季度，白酒消费环境艰难，酒企报表从降速转为倒退。近一半白酒上市公司业绩倒退，8家酒企营收两位数下滑，最多下滑八成，6家归母净利润跌幅30%以上。

　　白酒行业机构传才战略智库首席专家王传才认为，“总体来看十分惨淡。”

　　绩优股开始下滑。迎驾贡酒此前连续四年一季度高增长，今年同比下滑12.4%、归母净利润同比下滑9.5%。天佑德酒去年大涨，今年营收同比下降18%，归母净利润同比下滑近38%。

　　调整期酒企未走出拐点，洋河股份、舍得酒业、金种子酒、酒鬼酒一季度业绩承压。*ST岩石、*ST春天一季度继续下滑，前者营收同比大跌86%。

　　资深白酒投资者称，中小白酒企业抗风险能力极差。

　　一季度，贵州茅台、古井贡酒保持两位数增长，营收分别同比增长10.5%、10.4%，归母净利润分别同比增长11.6%、12.8%。

　　观察人士认为，白酒处于探底阶段，持续时间未知。白酒券商分析师表示，至少今年二季度淡季，白酒市场会继续低迷。

　　王传才分析，白酒仍处“探底阶段”，利空未出尽，核心问题是消费端。白酒需找到新消费群体，但尚未找到年轻化路径，传统消费者需求也有待挖掘。

　　与广大消费群体，尤其是年轻消费者连接，将决定白酒企业能否走出调整，决定新一轮周期行业格局。

（文章来源：21世纪经济报道）