港股“新新消费势力”经历狂欢后集体回调。6月5日，老铺黄金、蜜雪冰城、泡泡玛特等明星消费股盘中普跌，6.18节点前的获利回吐、解禁潮压力以及估值分歧已引发市场警惕。虽然回调，但以老铺黄金（06181.HK）、蜜雪集团（02097.HK）、泡泡玛特（09992.HK）为代表的“新消费股”估值仍大幅领先A股同行。港股“新消费势力”估值与A股差异显著，市场关注其能否带动A股。截至6月4日，老铺黄金市盈率高达107.9倍，远超A股老凤祥（600612.SH）和菜百股份（605599.SH）。

截至6月5日收盘，老铺黄金跌超9%，蜜雪集团跌超7.7%，毛戈平跌超6.6%。前一个交易日，老铺黄金、蜜雪集团、泡泡玛特一度续创历史新高。业内认为，港股“新新消费势力”冲高回落可能与市场预期、解禁潮将至等多重因素有关。第一，618将至，“新新消费势力”多已提前预涨，存在获利回吐压力。第二，多家“新新消费势力”的龙头概念股即将迎来解禁高峰期。即便冲高回落，港股“新消费势力”估值仍持续跑赢同行。此前多年，港股被认为是全球股市的“估值洼地”，但近期不少港股“新新消费”势力市盈率逆势跑赢A股同行。

按照“最近交易日收盘价*最新普通股总股数/归属母公司股东净利润(TTM)”计算，截至6月4日收盘，老铺黄金、泡泡玛特、毛戈平的市盈率分别为107.90倍、97.88倍、65.72倍。老铺黄金如此高的估值溢价，部分源于相对优异的业绩表现。财报数据显示，珀莱雅去年营收超107亿元，同比增长21.04%，净利润同比增长30%至15.52亿元。而毛戈平去年的营业收入为38.85亿元，同比增长34.61%。港股新消费热能否带动A股“同行”？在估值差异显著的情况下，市场开始关注港股这批新消费龙头的表现能否传导至A股市场。仔细分析可以发现，港股“新新消费势力”的高估值主要来自三个关键因素：一是股权集中，创造天然的“筹码稀缺效应”；二是这些企业对年轻消费生态的重构能力；三是港股整体估值修复的窗口期。

中金基金权益部基金经理高大亮认为，过去几年，大众消费习惯发生了显著变化，主要表现为从品牌消费转向品质消费，从商品消费迈向服务消费。而这些结构性优势，又正好遇上了港股整体估值修复的窗口期。站在当前时点，港股新新消费势力已积累一定涨幅，是否能带动A股“同行们”发展？东兴证券研究所策略首席分析师林阳认为，新消费在港股具备示范效应。华宝证券研报显示，本轮“新消费”行情由龙头个股景气驱动扩散为贝塔行情，但该机构同时警示，这种扩散可持续性尚未确定。

（文章来源：第一财经）