11月27日，知名天使投资人、梅花创投创始合伙人吴世春现身“2025搜狐财经年度论坛”，介绍梅花创投的“生意经”。

2025年以来，吴世春频繁现身二级市场，其投资标的却令人意外——连续入股多家业绩承压、甚至被实施风险警示的ST公司。

从ST路通（300555.SZ）到梦洁股份（002397.SZ），再到近期斥资4.03亿元入主ST中珠（600568.SH），这位以“快稳准”著称的投资人，正以一套独特的资本运作思路，掀起一场场“秃鹫投资”。

所谓“秃鹫投资”，是指投资者专门投资于那些面临财务困境、破产或重组的企业的证券。这些投资者通常会购买这些企业的债务或股票，期望在企业重组后获得高额回报。“秃鹫”投资者通过识别市场中的定价偏差，介入企业重组谈判，利用企业的潜在价值来实现盈利。

三笔交易均以10%左右的持股比例成为重要股东，单笔成本控制在2亿-4亿元区间。值得注意的是，这三家上市公司存在显著共性，股权结构分散或无实际控制人。吴世春正是瞄准了这一薄弱环节，以相对低成本切入，试图通过资本注入和治理重构释放价值。

从财务数据看，三家标的均面临经营困境。ST中珠2023-2025年前三季度累计亏损超10亿元，且存在原控股股东资金占用5.68亿元未解决的问题，公司股票继续被实施其他风险警示ST。ST路通自2021年起连续亏损，梦洁股份虽未戴帽，但公司业绩近年来持续下滑。

吴世春看来，这类公司的风险背后往往隐藏着机会。首当其冲的是，标的公司股价和估值处于历史低位。吴世春收购ST中珠的价格较公告前股价折价10%，入股梦洁股份的协议价2.9元/股较市价折让超35%，短期内已实现浮盈。

与此同时，问题公司的治理困境可通过资本介入破局。在ST路通案例中，吴世春通过改组董事会、更换公章等举措成功夺取控制权。此外，这些企业仍保有核心资产或牌照价值。

作为早期投资领域的明星人物，吴世春为何转向二级市场“问题股”？这或许与当前一级市场退出环境变化相关。吴世春表示，当前募资艰难、退出周期漫长，部分早期投资项目进展放缓，不少机构转向中后期投资。但与此同时，二级市场ST公司的并购重组机会显现。

吴世春对三家公司的计划呈现差异化。在ST中珠和梦洁股份中，他明确表示不谋求控制权，侧重于财务投资；而在ST路通，则已深度介入经营。这种分化可能对应不同退出策略：对于财务投资标的，短期股价修复后可能择机减持；对于控制权项目，则可能通过资产注入、业务重组提升估值。

但风险亦不容忽视。ST公司的问题往往盘根错节，整合难度较大。对市场而言，知名投资人的介入可能加速ST公司的风险出清，但投资者需警惕跟风风险。

吴世春能否复制其在一级市场的成功，仍需时间检验。吴世春在论坛上表示要投资未来的稀缺性而非当下热点，在非共识中独立判断；对项目必须有绝对的信心才投，警惕风口与科技泡沫；投资是反人性、逆周期的事情。