AI导读：

中信证券研究指出，战争对全球供应链扰动加大，市场资金耐心已尽。未来需关注PPI、国产AI和消费等基本面变化。战争平息后，油→PPI→企业盈利的传导是重要基本面因素。市场降温时，配置要逐步缩圈，聚焦中国优势制造。

中信证券研究认为，TACO可能性仍然存在，但市场资金的耐心已经被消耗殆尽。预计战争在本月临近尾声，但霍尔木兹海峡“武器化”以及供应链间歇性扰动的可能性在加大。当前，五条基本面线索中，未被充分定价的只有PPI、国产AI和消费。战争平息后，油→PPI→企业盈利的传导是其中最重要的基本面因素，国产AI是相对独立的产业变化，而内需消费的交易大概率会滞后于PPI交易。当然，“PPI→企业盈利”的交易只有当战争平息油价见顶后才会开启。市场降温过程中，配置要逐步缩圈，继续聚焦在中国优势制造。