AI导读：

天风证券发表2025年食品饮料行业策略，看好餐饮复苏与零食增长。回顾2024年，大众品需求弱复苏，零食板块表现突出。2025年，休闲零食、调味品、餐饮供应链及乳制品等行业有望迎来增长机会。

　　天风证券发表食品饮料行业2025年年度策略，强烈看好餐饮复苏与零食增长潜力。回顾2024年，大众品需求呈现弱复苏态势，而零食板块表现尤为亮眼。

　　在2024年社零数据呈V字走势及CPI走势偏弱背景下，大众品渠道经历重大变革：高性价比的线下量贩渠道和仓储会员店崭露头角，线上内容电商亦快速增长。从业绩端来看，2024年前三季度大众品板块营收及归母净利润增速分化，零食行业展现出较强韧性及盈利弹性。速冻食品受需求疲软及竞争加剧影响，利润降幅扩大；乳制品板块表现环比改善；调味品头部化趋势加速，盈利端受益于成本红利；预加工及烘焙受餐饮影响业绩承压；保健品需求下滑，业绩面临压力。持仓端方面，2024年第三季度食饮板块虽仍超配，但基金持仓比例环比回落。股价及估值角度看，食品饮料板块年初至11月底下跌，但大众品股价表现较好，零食板块成为大众品业绩增长的重要驱动力，估值方面大众品却明显下跌。

　　展望2025年，餐饮渠道恢复预期乐观，我们关注β/α两条主线机会。休闲零食方面，2024年受益于渠道红利及品类扩张，业绩高速增长，2025年行业景气度有望持续，得益于供应链整合、运营效率提升及高性价比追求。调味品板块弹性机会被看好，政策刺激、估值性价比及原材料成本下行等因素将推动利润增长。餐饮供应链方面，预计小B端将率先复苏，大B端看新品开拓，C端保持稳健。乳制品行业或迎来弹性机会，原奶价格企稳抬升及政策拉动消费需求是关键因素。保健及补充剂行业增速平稳，需求疲软影响业绩，但人口结构变化带来潜在需求。

　　投资策略上，鉴于大众品库存水平不高且业绩压力已释放，货币政策及消费刺激政策将促进餐饮场景修复。

（文章来源：财中社）