AI导读：

当前白酒估值处于历史低位，配置价值凸显。线上销售成为新兴增长点，行业进入筑底阶段。建议关注动销较好的龙头标的及业绩具有相对优势的成长股，如山西汾酒、今世缘、古井贡酒等。

机构指出，当前白酒的估值仍处于历史低位，配置的绝对价值显著，值得投资者重点关注，特别是动销表现良好的龙头企业和具有业绩优势的成长股，存在估值修复的机会。

核心逻辑

1. 白酒线上销售正处于快速发展期，其渗透率不断提升，背后是全链路从需求到供给的强力推动。自2024年5月起，酒类线上销售的高速增长趋势尤为明显，尤其在白酒整体需求弱复苏、渠道价格体系承压的背景下，线上销售已成为新兴增长点，渠道结构及增长动力正在发生转变。

2. 白酒行业发展历经三个阶段：总量扩张阶段、结构性增长阶段，以及当前的第三阶段。在经历库存周期后，白酒的快消品属性得到强化，奢侈品属性逐渐弱化。行业逻辑由价的集中到量的集中，头部企业通过提升集中度，能够实现较高的业绩确定性。茅台1935的成功，已证明了头部企业份额逻辑的扩散。展望未来，份额逻辑将持续演绎。

3. 白酒行业去年经历了酒商主导的去库存，叠加今年供给端减压，渠道库存已逐步改善，未来有望进一步下降。在价格竞争方面，主流酒企已意识到，盲目追加红包力度会造成低价恶性竞争，损害渠道利润和产品价格体系。因此，从渠道库存降低、低价恶性竞争减少的角度来看，行业渠道堰塞湖、价格下跌等现象有望在2025年继续改善，行业有望迎来筑底。

利好个股

华西证券指出，预计2025年上半年白酒行业将进入筑底阶段，若经济持续复苏，下半年行业有望企稳回升。鉴于目前板块估值较低，建议加大布局力度，重点关注基本面较好的山西汾酒、今世缘、古井贡酒，以及基本面良性的迎驾贡酒，还有改革向上的五粮液、贵州茅台，维持板块“推荐”评级。

国泰君安同样看好白酒行业，建议增持动销较好的迎驾贡酒、山西汾酒、今世缘，以及相对稳健的五粮液、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等。此外，还建议增持大众品中的成长标的，如啤酒、饮料行业的青岛啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料、珠江啤酒、百润股份，以及成长品类百龙创园、调味品行业的千禾味业、海天味业、宝立食品、中炬高新，休闲零食行业的三只松鼠、盐津铺子、有友食品、劲仔食品、洽洽食品等。

（文章来源：证券时报网）