3月20日，美联储释放“鸽派”信号，推动国际现货黄金价格突破3050美元/盎司大关，创下历史新高。受美联储降息预期增强与中东地缘冲突持续影响，黄金的避险属性得到市场进一步强化。与此同时，黄金股走势呈现明显分化。市场分析师指出，当前黄金股整体估值偏低，金价高位震荡下，黄金股有望迎来补涨行情。

金价持续高企

美联储“鸽派”立场确立后，黄金价格再度攀升。数据显示，3月20日下午，伦敦金现货价格一度达到3057.51美元/盎司的历史高位后略有回调；COMEX黄金期货价格也刷新历史纪录，触及3065.2美元/盎司。上海黄金交易所数据显示，国内黄金9999报价709.09元/克，较前一日微涨0.2%。实物黄金供应紧张，中国央行连续四个月增持黄金，2月增持量为16万盎司。

终端消费市场同样升温，3月19日，老庙黄金、周大福、老凤祥等品牌足金饰品价格突破900元/克，其中老庙黄金足金饰品单日涨幅高达12元/克。

尽管短期看涨情绪高涨，但机构对黄金后市看法出现分歧。国信证券认为，美元在全球外汇储备占比下降，推动金价中枢持续上行。中信期货则指出，在美联储降息预期增强与中东地缘冲突持续影响下，黄金的避险属性得到进一步强化。然而，市场可能在金价创历史新高后重新调整头寸并获利了结。短期内，地缘政治将继续主导黄金价格走势。

黄金ETF成为资金避险的重要选择，持续吸引资金流入。截至3月19日，华安黄金易ETF年内涨幅近15%，规模突破286亿元，近两周内净流入资金超过9亿元；国泰黄金ETF同期也获得近3亿元资金净流入。

黄金股补涨潜力大

中信证券指出，自2025年初以来，国内黄金上市公司股价表现明显弱于金价。截至3月20日，黄金股票指数涨幅为11.07%，低于伦敦金现货价格15%的涨幅。据国金证券策略首席分析师张弛估算，当前黄金股整体估值偏低，约为19倍。

中信证券认为，黄金上市公司业绩兑现程度低是本轮黄金股股价表现弱于金价的主要原因之一。本轮金价上涨主要受美国关税政策引发的避险情绪和交易因素推动，市场对金价上涨的持续性存在疑虑。

从股价表现看，黄金板块内部走势分化明显。今年以来，上游龙头加工企业股价表现强劲，湖南黄金累计涨幅超过54%，山金国际累计涨幅超过21%，紫金矿业A股累计涨幅超过20%；而黄金零售企业股价分化显著，老铺黄金累计涨幅超过202%，明牌珠宝累计涨幅超过62%，潮宏基累计涨幅超过29%，但豫园股份累计下跌超过10%，周大生累计下跌超过5%。

分析师认为，金价上涨对产业链各环节的影响不同。上游开采企业因行业集中度高且利润率维持较高水平，将直接受益于金价上涨。

随着国内金矿项目集中投产，2025年或成为产能释放大年。中信证券预测，2025年国内重点金企的产量增速有望提高，成本上升趋势将得到遏制，因此2025年有望成为国内金企业绩增长的“大年”。在此背景下，中信证券认为，金价高位震荡下，黄金股有望迎来补涨行情，具备资源储备优势的矿业股和创新消费场景下的零售龙头股或将成为资本角逐的焦点。

（文章来源：中国证券报）