AI导读：

机构指出煤炭开采行业供应端约束未变，需求端可能波动，价格震荡。头部煤炭企业资产质量高，现金流充沛。随着供需基本面改善，煤炭有望迎来企稳反弹。煤炭板块迎来重新布局良机，建议关注高分红、动力煤等相关标的。

机构指出，煤炭开采行业供应端约束逻辑依然稳固，需求端则可能出现阶段性波动，价格呈现震荡和动态再平衡状态。头部煤炭企业凭借高质量的资产和充足的现金流，展现出“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”的五大优势。投资者应把握低位煤炭板块的价值属性，积极布局。

核心逻辑

1. 3月全国两会后，动力煤和炼焦煤价格均处于低位。随着供需基本面改善，两类煤种有望迎来企稳反弹，尤其是炼焦煤。当前宏观政策力度加大，市场期待政策落地后的需求效应。政策落实及开春施工季的到来，煤炭需求和价格均有望上行，煤炭股的周期属性将显现。煤炭板块迎来重新布局良机：一是受宏观政策利多和资本市场支持；二是高分红且多分红趋势明显，市值管理改革促进央国企分红政策；三是产业资本入局，预示行情底部。

2. 展望三四月，稳经济政策或将持续出台，非电用煤需求有望继续恢复增长。同时，海外煤炭关税、贸易政策变化削弱出口预期，国内进口煤增量存变数。2025年国内动力煤价格中枢下降空间有限。冶金煤生产供应正常，需求方面受宏观利好影响，下游复工复产继续，钢材需求恢复，高炉开工、铁水产量提高。但国际关税政策变化影响外需，叠加地产弱势，冶金煤价格偏弱。宏观政策利好兑现后，下游需求有望继续改善。

3. 钢厂库存下降，焦炭有望企稳。随着“金三银四”需求旺季临近，焦炭价格虽受关税政策影响仍显弱势，但宏观预期落地，内需刺激预期提高，基建、地产施工高峰期临近，钢材需求刚性存在。叠加低利润率下焦炭供给收缩预期，成本支撑下焦炭价格下降空间有限。

利好个股：

国海证券建议关注：1）稳健型标的，如中国神华、陕西煤业、中煤能源等；2）动力煤弹性较大标的，如兖矿能源、晋控煤业等；3）焦煤弹性较大标的，如平煤股份、山西焦煤等。

本文内容精选自以下研报：

《山西证券煤炭行业周报：龙头股2024年度业绩好于预期》、《国海证券煤炭开采行业周报：供给约束依旧，等待需求复苏》、《开源证券煤炭行业周报：高长协一体化煤企年报业绩稳，否极泰来重视煤炭配置》。

校对：杨立林

（文章来源：证券时报网）