1月A股走势受政策、外部事件及流动性主导。回顾历史，1月A股并未展现出显著的季节性效应，上证综指在过去15年中有7次上涨，8次下跌。关键在于，当月政策和外部事件若偏向积极，如2012、2019、2023年，上证综指往往上涨；反之，则可能下跌，如2010、2014、2016、2020、2022（注：原文2024年应为笔误，因当前为2023年）等年份。此外，流动性状况对A股1月表现亦产生显著影响，而基本面因素则相对次要。

展望明年1月，政策与外部环境可能呈现积极态势，流动性预计宽松，A股有望继续呈现震荡上行格局。一方面，年初有望出台更多积极政策，包括扩大设备更新政策范围、地产收储、降准降息以及提升赤字率和国债、专项债发行规模等；资本市场方面，或加大长期资金入市力度、提升上市公司质量及分红水平。另一方面，外部风险相对可控，特朗普上台后的关税政策影响或有限，中东、俄乌等地缘冲突有望缓和，国内流动性有望进一步宽松。

明年1月，市场风格可能继续偏向小盘。从历史经验看，小盘风格调整或已近尾声，近期“国九条”政策执行及小盘情绪过热等因素对小盘风格的冲击已基本消退，加之政策积极、外部负面冲击概率小、流动性宽松，小盘风格有望继续占优。同时，宏观指标亦显示1月风格可能偏向小盘。

预计明年1月A股有望迎来开门红行情。经济及盈利预期继续修复，流动性进一步宽松，风险偏好或维持偏强。具体而言，1月经济或延续弱修复态势，A股四季度盈利增速有望继续回升；美联储可能暂停降息，国内信贷高峰到来及可能的降准降息政策将助力流动性宽松；此外，国内政策预期支撑风险偏好，尽管海外因素可能对情绪产生一定压制。

投资策略上，建议关注科技、大金融和核心资产。科技和大金融在1月可能相对占优，特别是AI相关科技行业及流动性宽松下受益的大金融行业。同时，财政发力下新旧基建加速，相关科技和周期行业有望受益。此外，影视动漫、门户网站、机器人等成长行业及保险、空调、厨电等高股息行业短期性价比较高。具体板块上，建议关注通信（算力）、电子（消费电子、半导体）、传媒（AI应用）、计算机（自动驾驶）、军工、机械（机器人）等政策及产业趋势向上的行业，以及可能受益于政策的食品、汽车、商贸零售、社服等行业，还有基本面可能改善的电新、医药等行业。

风险提示：历史经验未必适用于未来，政策变化可能超出预期，经济修复进度可能不及预期。（文章来源：华金证券）