A股在2024年度最后一个交易日的走势的确出人意料！早上冲高的A50指数于尾盘跳水，A股市场亦现筹码松动迹象。上证50指数开始走弱，上证指数、深证成指和创业板指全线走弱。但在两点半后，有大额资金进场护盘的明显迹象。

究竟是什么原因导致了市场的这种变化？从市场结构和交易时点来看，这种变化有其内在原因。首先，主题炒作经过几个月的轮番炒作后，随着市场生态的变化而不断降温；其次，红利资产的上涨已缩圈至低估值的银行及石油石化、交运等少数稳定红利板块的部分个股；第三，年底和春节临近，资金需求增加。特朗普上台也对市场情绪造成扰动。更值得关注的是，外围市场已现多头乏力信号。

回顾2024年，A股“先抑后扬”，主要股指全线大涨。沪指全年上涨12.67%，收在3300点上方；深证成指涨超9%；创业板指上涨超13%。然而，最后一个交易日的市场表现却有些让人意外。A50午后跳水，A股三大指数回落。截至收盘，上证指数跌1.63%，深证成指跌2.40%，创业板指跌2.93%。中证500股指期货（IC）主力合约日内大跌近3%。

虽然杀跌并不可怕，但筹码松动则令人担忧。上证50一度出现类似情况，但尾盘大额资金护盘，指数跌幅短暂收窄。沪深300ETF、上证50ETF、中证1000ETF等放量明显。中国移动尾盘上涨2.5%，股价创历史新高。

此外，寒武纪以387%涨幅夺得2024年股王称号，总市值近2800亿；中、农、工、建四大行均涨超40%。然而，未来市场将如何演绎？12月以来，A股市场情绪相对谨慎，“杠铃策略”重新成为主流。民生证券认为，当前市场选择的“杠铃策略”两端，无论是红利资产还是主题投资，所面临的宏观环境与产业趋势交易预期与过去均已出现明显不同。

随着制造业致力于克服“内卷”与降低库存，实物消耗下降，抑制了实物消耗类红利的表现。科技主题成长的AI应用侧业绩兑现能力、择股要求与景气跟踪难度均远高于算力侧。同时，红利资产的上涨已缩圈至少数稳定红利板块的部分个股，主题投资强度回落，而TMT板块交易热度却抬升至近两年来高位。

展望未来，随着景气度的不断自下而上传导，新一轮补库周期开启可期。利率趋势逆转后，主题投资可能全面回落，而受益于利率反转的红利资产将继续前行。中信建投则认为，A股市场底部不断上移，年底结算获利了结心理使得市场交易偏淡，风险偏好下降。但新年伊始后流动性会改善，明年一季度有望降准降息，债券收益率下降会使得股票估值吸引力上升，增量流动性有望推动A股跨年行情。

（文章来源：券商中国）