A股2024年行情圆满落幕。据统计，今年42只A股银行股中，有40只个股涨幅超过10%，其中27只个股涨幅更是超过30%，包括工商银行、农业银行等在内的11只银行股年内累计涨幅超过50%。

2024年，银行板块表现尤为亮眼，银行板块指数累计涨幅超过37%，远超大盘表现。期间，平安银行、中信银行等个股盘中一度涨停，四大行等多只银行股股价也在年内创下历史新高。

业内人士向财联社记者分析指出，在宏观环境及企业盈利预测持续调整的背景下，高股息策略备受市场关注。银行股凭借较高的股息率和极低的估值，成为资金的优选。展望2025年，在适度宽松货币政策预期下，市场利率或仍有下行空间，这对高股息个股的行情形成一定支撑。

银行股大放异彩，低估值高股息策略受追捧

2024年，银行股迎来大涨行情，不仅取得了绝对收益，还获得了超额收益。据统计，42只A股银行股中，除兰州银行微跌1%左右外，其余41只个股中有40只银行股累计涨幅超过10%。

具体来看，上海银行涨幅最高，达到68.98%；沪农商行紧随其后，年内累计上涨62.52%；成都银行、浦发银行涨幅也均超过61%。此外，六大行涨幅同样居于前列，其中农业银行涨幅超过54%，工商银行涨幅超过52%，中国银行涨幅为45.24%，建设银行涨幅为42.43%，交通银行和邮储银行涨幅分别为42.16%和37.55%。

万联证券研究所郭懿表示：“2023年末以来，宏观环境及企业盈利预测持续调整，高股息策略备受市场关注。长端利率的下行是推动高股息资产价格表现的重要因素。银行股较高的股息率及极低的估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，共同助推了银行板块表现。”

开源证券分析师刘呈祥指出，银行估值的提升通常需有经济预期改善和业绩改善的支撑。2024年银行股大涨的原因包括资金驱动、保险资金对高股息标的偏好提升、化债政策或缓解城投敞口偏高省份财政压力，以及复苏前夕投资者拿回核心资产、布局绩优标的。

此外，被动指数型基金也增配了银行股。据开源证券研报显示，从沪深300和上证50指数包含的银行股及其权重来看，大行及招商银行、兴业银行等权重都很高。这些银行股充分受益于ETF基金扩容，2024年被动指数型基金持仓银行股比例提升，三季度持仓比例为8.55%，相较2023年末提升2.77个百分点。

中信证券分析师肖斐斐表示，12月银行板块走势良好，除高频资金显示的增量资金外，临近银行中期分红季，绝对收益资金存在配置需求，相对收益资金则存在调整行业结构需求，共同作用于加大银行板块配置力度。当前经济、政策、资金面的合力共同指向银行板块的高确定性收益，预计估值继续上行将是阻力最小的方向。

多因素催化，四大行等股价创历史新高

2024年，多只银行股股价创下历史新高。龙年首个交易日，上证综指收涨1.56%，银行板块也迎来开门红。2月19日收盘时，中国银行大涨4.64%，领涨银行股；建设银行、交通银行、农业银行、中信银行等多只银行股涨幅超过3%；中国银行、交通银行盘中最高价更是创出阶段性新高。

2月21日，在资金大幅买入下，中国银行、农业银行盘中最高价续创新高，平安银行更是涨停。年中时，6月27日，大盘承压，但银行板块逆势走强，工商银行、渝农商行、交通银行等多股盘中最高价均再创年内新高。临近年底，银行股再迎一波走高，12月24日，四大行股价创历史新高。2024年最后一个交易日，农业银行、上海银行、江苏银行等盘中均创历史新高。

前海开源基金首席经济学家表示，银行股出现较大幅度上涨，多只银行股甚至创新高，主要与银行股低估值、高股息率的特点有关。由于投资者风险偏好降低，在市场风格上利好低估值高分红的股票，而银行股无疑是高股息率的代表。

9月24日，央行表态将创设证券、基金、保险公司互换便利。非银机构获取高等级流动性资产后可作为质押物融入资金入市，银行股低估值高股息成为非银首选。央行表态后，银行板块当日即上涨近4%。此外，国务院国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，对破净股的市值管理提出要求。

新出台的市值管理办法对破净股提出了明确要求，通过六种方式提高市值表现。而银行股多数是破净股，且破净比例较高，因此提升空间较大。此外，一些大股东增持也是银行股走强的原因之一。

2025年高股息个股行情仍受支撑

展望2025年，郭懿表示，在适度宽松货币政策预期下，市场利率或仍有下行空间，对高股息个股的行情形成一定支撑。叠加新增市场资金，更多来自于被动基金或低波产品，高股息个股仍是优选。往后看，高股息策略中，分子端的稳定性成为高股息选股的重点逻辑。

关于盈利的稳定性问题，郭懿认为，短期看当前银行利润增速边际走弱概率不高；长周期角度看，银行业整体的利润增长或已进入底部区间，盈利的稳定性将逐步体现。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，预计2025年随着市场行情进一步深化，市场风格将更加多元化，价值投资者和题材性投资者都将获得较好的赚钱效应。

此外，郭懿还指出，从分红角度看，分红率的提升有利于银行股估值的提升。不过，由于银行本身商业模式的限制，净利润除了分红外，留存收益部分作为重要的资本内源补充，满足监管对资本充足的要求，推动未来业务和规模的扩张。综合考虑银行股当前的股息率及估值水平，郭懿认为，短期板块防御属性仍较为明显。2025年，随着宏观经济政策效应的逐步显现、经济逐步回暖以及信用风险的改善，配置上应优选零售金融占比更高的公司。

刘呈祥认为，2024年下半年银行业绩总体筑底企稳，预计2025年或迎来向上的拐点。再加上增量政策的持续出台，如降准等动作释放流动性，银行板块行情也将迎来机会。

中泰证券分析师戴志锋表示，自2008年以来，银行板块经历了四次风格切换。从历史复盘看后续行情，2025年行情的演绎可参考2013年、2019年或2023年。结论是上半年高股息策略为主，下半年则需关注政策动态。

（文章来源：财联社）