今天上午，上证指数在3200点附近波动。截至上午收盘，上证指数下跌0.15%，报收3206.75点；深证成指上涨0.19%；创业板指上涨0.41%。

盘面上，医药股全面上扬，其中流感、医药商业、中药等板块大幅领涨。同时，有色金属板块表现亮眼，能源金属、小金属等板块涨幅居前。相比之下，大消费板块表现疲软，零售、白酒等板块跌幅居前。

白酒板块走低

上周五，受欧美市场酒类股票大幅下挫的影响，白酒板块于今日上午大幅下跌。其中，皇台酒业、顺鑫农业等个股跌幅居前，贵州茅台下跌1.99%。此外，市场对白酒春节动销的担忧，也导致白酒板块近期持续回调。国泰君安指出，当前白酒企业陆续启动开门红回款，但整体进度慢于2024年同期，这主要受渠道库存及动销偏慢的影响。东莞证券则建议密切关注春节动销表现，因近期白酒经销商大会陆续召开，定调相对稳健，加之2025年春节假期延长，婚宴等宴席市场有所回暖。

行业最新动态方面，贵州茅台于1月2日公布了2024年度生产经营预计情况。经初步核算，2024年度，公司生产茅台酒基酒约5.63万吨，系列酒基酒约4.81万吨；预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67%。同日，贵州茅台还发布了回购股份的进展情况，公司于2025年1月2日通过集中竞价交易方式首次回购股份20090股，占公司总股本的比例为0.0160%，已支付的总金额近3亿元。根据此前公布的回购方案，公司将以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，用于注销并减少注册资本，回购金额不低于30亿元（含）且不超过60亿元（含），实施期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内。

从中长期角度看，信达证券认为，当前白酒板块的估值中枢落后于食品饮料大部分细分行业，基于其更优的商业模式，白酒板块具备一定的投资性价比。同时，上市酒企分红规划的明晰以及股东回报率的持续提升，为白酒板块提供了较强的估值支持。头部酒企的股息率达到4%左右，使得板块再次出现上一轮行业下行期的极低估值的可能性较低。因此，当前底部择机布局的胜率较高。

融资余额大幅下滑

近期融资余额的快速下滑引起了市场的广泛关注。据同花顺数据显示，2024年1月31日至2025年1月3日，融资余额分别减少155.63亿元、70.22亿元、107.3亿元。

民生证券指出，从投资者结构的视角来看，两融资金不出现大幅流出且交易活跃度能够稳住，是A股市场企稳的必要条件。回顾“9.24”行情，市场参与者迅速由北向资金转向以两融资金为代表的趋势交易者，期间公募基金并未显著加仓，这意味着当前筹码在投资者中的分布更为分散。因此，以两融资金为代表的趋势交易者对市场的边际影响力可能会更大。过去一周，两融余额已出现边际回落，后续仍需密切关注两融资金的动向。

也有机构认为，从历史上看，融资盘风险主要出现在担保比例偏低且市场连续快速急跌时。但当前担保比例仍处于可控区间，需关注后续市场演绎传导。

目前，多家机构认为，短期市场将处于震荡整理阶段，而春节后的市场表现往往要好于节前。浙商证券表示，上周主要宽基指数下行速度较快，导致市场技术形态受到一定损伤，预计短期内市场仍有震荡整理的需求，指数大概率通过“反弹/反抽—回踩确认”的方式进行整理。考虑到整理结构需要一定时间来完成，加之北证50、国证2000等小盘指数仍在整理结构中，预计农历春节之前市场将维持上述震荡整理格局，而春节前后有望出现中线底部结构。

中银证券则认为，当前反映A股情绪的股债风险溢价指标已下行至1倍标准差下沿。结合年度策略预判，A股ERP（风险溢价）水平仍存修复空间。在年度视角下，年初的短暂下跌可视为年内加仓的较优窗口。

（文章来源：中国证券报）