AI导读：

2025年初A股回调后企稳，PMI连续三月处于荣枯线上，显示政策效果。预计1月降准25~50个基点。美联储表态偏鹰，特朗普上台增加外贸挑战，但我国政策储备充足。

2025年开年，A股市场遭遇回调，上证指数一度逼近2024年10月18日的低点，但随后在1月7日企稳，期指IC和IM涨幅均超1%。本次回调由微盘股引领，大盘股随后超预期下跌，凸显A股市场结构性问题。在政策预期提振下，股市成交量激增，微小盘股屡创新高。然而，随着新旧年交替，年报披露叠加最严退市制度实施，市场风格切换，大盘股承压。

资金态度谨慎与人民币汇率压力是拖累大盘的主要因素，但一季度数据空窗期政策预期难以证伪，预计短期股指将在低位震荡，待政策明朗后，春季行情可期。

PMI连续三月荣枯线上

2024年12月，我国制造业PMI微降至50.1，非制造业PMI升至52.2，综合PMI产出指数录得52.2，均处荣枯线上方，显示政策效果渐显。新订单指数连续五个月上行，新出口订单指数连续两月回升，制造业需求平稳扩张，生产指数、采购指数亦保持扩张态势。

尽管需求修复力度略显不足，但内外需拉动下，生产活动仍维持扩张。然而，商品价格指数震荡下跌，反映出需求端修复动能待加强。

1月降准预期升温

2025年初，资金面受多重因素影响收敛，市场担忧流动性收紧。但央行强调“适度宽松”政策基调，并提出“择机降准降息”，预计1月降准25~50个基点，以维持流动性充裕。

美联储表态偏鹰

2024年12月美联储降息25个基点，但表述鹰派，上调通胀预期，减少降息次数，长期中性利率提升。市场预计1月暂停降息。特朗普上台后，其税收政策和放松监管或刺激美国经济增长，但也可能推高通胀，降低美联储降息可能性。若核心通胀加速回升，美联储可能被迫加息，对我国人民币汇率构成压力，增加外贸挑战。

我国政策储备充足，待海外市场明朗，更积极政策有望出台。

（作者单位：中辉期货；文章来源：期货日报）

股市图表