2025年初，A股市场一改往日震荡态势，呈现出缩量下跌的趋势。截至2025年1月10日，上证指数已累计下跌超过5%，但随后市场出现反弹。面对这一波动，投资者纷纷寻求应对策略。以下数据或许能为我们提供一些有益的启示。

理性看待短期调整，着眼长期价值

回顾2024年，市场情绪在9月24日前一度悲观，上证指数跌至2635点，成交量也大幅萎缩至4800亿。截至2024年9月23日，全A市场下跌14.11%，仅有银行、家电、公用事业三个行业年内实现正收益。然而，随着政策面的回暖，在接下来的6个交易日（9月24日至10月8日）里，全A市场涨幅高达35%。

当我们再次审视2024年的“V”字反转时，不难发现，尽管万得全A指数在全年上涨了10%，但其中的35%涨幅却集中在这6个交易日内。这意味着，如果投资者错过了这段反弹期，其全年收益可能仍为负。因此，在情绪悲观时离场虽能规避短期下跌，但也可能错失后续的大幅上涨。因此，理性看待短期市场噪音，关注长期价值，逆向布局，或成为更为明智的选择。

数据来源：Choice数据，兴证全球基金，2024年1月1日至2024年12月31日，不作投资推荐

当前股市性价比凸显

从股权风险溢价的角度来看（股权风险溢价=1/市盈率-10年期国债收益率，数值越高表示指数性价比越高），随着10年期国债收益率突破1.63%，股市出现调整，A股资产的性价比相对提升。截至2025年1月10日，万得全A的风险溢价水平已达到过去5年的96.06%高位。

同时，从估值视角出发，主流宽基指数的十年估值分位均在历史50%分位以下，其中创业板估值分位更是低至近十年的16%分位，显示出当前指数的估值仍处于合理偏低的水平。

数据来源：Choice数据，兴证全球基金，2020年1月10日至2025年1月10日及2015年1月10日至2025年1月10日，不作投资推荐

新“国九条”后，A股生态迎来变革

2024年，随着新“国九条”的推出，A股市场逐渐从“融资市”向“投资市”转变，制度层面更加强调“以投资者为本”。2024年全年，股东增持和公司回购情况明显改善，上市公司回购金额超过1659.3亿，远超过往年份。同时，上市公司重要股东由去年全年净减持超3300亿转变为减持105亿，对市场资金面的消耗大幅下降。这些变化表明，随着市场结构的优化、中长期资金的入市以及资本市场创新政策的推出，A股市场的生态已经发生了内生性变革。

数据来源：Choice数据，兴证全球基金，2017年1月1日至2024年12月31日，不作投资推荐（注：原文中的“不做投资腿甲”应为笔误，已更正为“不作投资推荐”）

低利率时代下的资产配置策略

在经济增速放缓、货币政策宽松的大背景下，10年期国债收益率已下行至1.63%，多家国有大行1年期定存利率也降至1.1%（截至2025年1月10日）。尽管存款收益率一再下调，但在股市、楼市、实体回报率表现不佳的情况下，居民存款仍在快速增长。2022年至2023年，居民年存款增量突破17万亿。从居民存款增量与GDP的比重来看，2021年占比为8.6%，而2022年和2023年的增量占比分别高达14.8%和13.2%，为2009年以来最高位。

放眼全球，美国、日本、欧洲都曾经历过低利率时代。面对高企的存款增速和未来可能较低的收益水平，投资者需要调整资产配置策略。参考美国经验，在无风险利率下行的背景下，要提高资产组合的整体收益率，一方面需要提高风险偏好，增加权益资产的占比；另一方面也要增加多元资产品种的搭配，根据各类资产之间的相关性进行分散配置，以控制波动并提升风险收益比。

数据来源：Choice数据，兴证全球基金，2020年1月1日至2025年1月10日及中金公司，1991年至2021年，不作投资推荐

站在新一年的起点，投资者将面临较低的利率环境和更加复杂的投资环境。尽管绝大多数投资者厌恶风险和波动，但风险和收益往往成正比。正如巴菲特所言：“与其预测风雨，不如打造方舟。”在多元资产配置策略的指导下，投资者可以根据自身的风险偏好，通过构建多元资产组合、适当提升权益资产占比、拉长投资周期等方式，在不断变化的市场中努力实现长期回报。