近期，天奈科技在定向增发（定增）方面收到了来自上海证券交易所（上交所）的问询函。据天奈科技此前公告，公司计划向不超过35名特定对象发行不超过6975.63万股公司股份，募集资金总额不超过20亿元人民币。这笔资金将主要用于天奈科技锂电材料眉山生产基地项目（一期）、锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）以及补充公司的流动资金。

具体来看，天奈科技此次募投项目中的“天奈科技锂电材料眉山生产基地项目（一期）”旨在生产60000吨导电浆料；而“锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）”则计划生产100吨单壁纳米导电功能性材料和7000吨单壁纳米导电浆料。值得注意的是，公司此前IPO和可转债募投项目同样涉及导电浆料的扩产，累计扩产产能约13万吨。然而，在2020年和2022年，天奈科技将部分首发募投项目进行了延期，可转债募投项目的募集资金使用比例仅为约20.93%。

鉴于此，上交所要求天奈科技详细阐述此次募投项目产品与现有业务产品、前次募投项目产品的具体联系与区别，并结合IPO及可转债募投项目未完全建设完成、IPO募投项目多次延期、可转债募投项目资金投入较低等情况，说明此次使用募集资金用于同类产品扩产的主要考量，以及再次申请进行本次募投项目建设的必要性和合理性，是否存在重复建设和过度融资的问题。

在财务表现方面，天奈科技碳纳米管导电浆料的毛利率近年来分别为37.20%、33.91%、34.89%和30.96%。而今年一季度，公司营业收入同比下降41.99%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比下降66.06%。天奈科技表示，一季度业绩下滑主要是由于下游客户生产需求放缓，导致公司产品销售价格及毛利率整体下滑。

对此，上交所要求天奈科技结合供需关系、销售价格、产品成本以及同行业可比公司情况，深入分析影响碳纳米管导电浆料毛利率波动的原因，并预测未来毛利率的变动趋势。同时，上交所还要求公司说明最近一期业绩下滑的原因及合理性，分析影响因素是否已改善或消除，以及这种变动趋势是否与同行业可比公司一致。

此外，天奈科技报告期各期末的应收款项融资金额分别为8807.75万元、1.69亿元、4.2亿元和4.59亿元，占流动资产的比例逐年上升，分别为6.72%、10.57%、17.28%和20.22%；库存商品占存货的比例也较高，分别为69.21%、46.54%、70.81%和81.57%。对此，上交所要求天奈科技说明应收款项融资余额逐年增长的原因及合理性，以及库存商品余额较大的原因及合理性，是否存在延后确认营业成本的情形。

在问询函中，上交所还就此次发行后是否会对天奈科技控制权稳定性产生重大不利影响，以及公司的应对措施等问题提出了疑问。

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