2025年初，A股市场一改往日的震荡态势，呈现出缩量下跌的趋势。面对这一变化，众多投资者纷纷来信询问应对策略。以下六组数据，或许能为我们揭示投资的新方向。

短期波动需淡看，长期价值需关注

回顾2024年，市场情绪在9月24日之前较为悲观，上证指数一度跌至2635点，成交量也缩减至4800亿。截至2024年9月23日，万得全A指数下跌了14.11%，仅有银行、家电、公用事业三个行业年内实现正收益。然而，随着政策面的回暖，在9月24日至10月8日的6个交易日内，万得全A指数迅速反弹，涨幅达到了35%。这一“V”字反转揭示了一个事实：尽管2024年万得全A指数整体上涨了10%，但其中35%的涨幅是在这6个交易日内实现的。因此，如果投资者在情绪悲观时选择离场，可能会错过后续的大幅上涨。因此，淡化短期波动，关注长期价值，进行逆向布局，或许才是更为明智的选择。

数据来源：Wind，兴证全球基金，2024/1/1-2024/12/31

当前股市性价比凸显

从股权风险溢价的角度来看（股权风险溢价=1/市盈率-10年期国债收益率，数值越高表示指数性价比越高），随着10年期国债收益率突破1.63%，股市的调整使得A股资产的性价比相对提升。截至2025年1月10日，万得全A的风险溢价已经回到了过去5年96.06%的水平。同时，从估值的角度来看，主流宽基指数的十年估值分位均在历史50%分位以下，其中创业板估值分位更是低至近十年的16%分位，显示出当前指数的估值仍处于合理偏低的水平。

数据来源：Wind，兴证全球基金，2020/1/10-2025/1/10；Wind，兴证全球基金，2015/1/10-2025/1/10

新“国九条”推动A股生态变革

2024年，随着新“国九条”的推出，A股市场逐渐从“融资市”向“投资市”转变，制度层面更加强调“以投资者为本”。在这一背景下，2024年全年股东增持和公司回购情况明显改善。截至2024年12月31日，上市公司回购金额超过1659.3亿元，大幅超越过往年份。同时，上市公司重要股东由去年全年净减持超3300亿元转变为减持105亿元，对市场资金面的消耗大幅下降。随着市场结构的优化、中长期资金的入市以及资本市场创新政策的推出，A股市场的生态已经发生了内生性变化。

数据来源：Wind，兴证全球基金，2017/1/1-2024/12/31

低利率时代下的资产配置策略

在经济增速放缓、货币政策宽松的大背景下，10年期国债收益率已经下行至1.63%，多家国有大行1年期定存利率也仅为1.1%（截至2025年1月10日）。然而，尽管存款收益率一再下调，但在股市、楼市、实体回报率表现弱势的情况下，居民存款仍在持续增加。2022-2023年居民年存款增量突破17万亿元，从居民存款增量和GDP比重来看，2021年占比为8.6%，而2022年和2023年增量占比则分别为14.8%和13.2%，为2009年以来最高位。放眼全球，美国、日本、欧洲都曾经历过低利率时代，高企的存款增速将面临未来较低的收益水平。因此，在低利率时代下，我们需要更加关注资产配置的多元化。

数据来源：Wind，兴证全球基金，2020/1/1-2025/1/10

参考美国经验，在无风险利率下行的背景下，要提高资产组合的整体收益率，一方面需要提高风险偏好，增加权益资产的占比；另一方面也需要增加多元资产品种的搭配，根据各类资产之间的相关性进行分散配置，以控制波动并提升风险收益比。

资料来源：中金公司，1991-2021

站在新一年的起点上，投资者面临着较低的利率环境和日益复杂的投资环境。尽管风险和波动令人厌倦，但往往风险和收益成正比。正如巴菲特所言：“与其预测风雨，不如打造方舟。”在变局之中，我们可以通过多元资产组合配置、适当提升权益资产占比、拉长投资周期等方式，在不断变化的市场中力争实现长期回报。

（文章来源：兴证全球基金）