财联社2月6日讯（记者 赵昕睿）春节长假结束后，A股市场是否迎来了预期的春季躁动行情？2月A股市场的走势成为了年初以来众多机构研究的焦点。尽管蛇年首个交易日未能迎来“开门红”，但2月6日市场却呈现出上扬态势。券商研究普遍认为，交易的抢跑行为已经显现，春季攻势或已提前，甚至进入加速阶段。

所谓“春季躁动”，通常指的是市场在一季度出现的阶段性上涨行情，这是日历效应的一种典型表现。从历史数据来看，春节前后往往是这一行情的关键时期，尤其是2月份表现最为抢眼。以万得全A为例，自2010年以来，2月份上涨的概率接近70%，平均涨幅达到3.3%。从月度数据来看，这一阶段是全年参与价值较高的时期之一。

回顾历史走势，“春季躁动”行情的形成受多方面因素影响。平安证券指出，从基本面角度看，一季度通常是经济和企业盈利数据披露的空窗期，基本面表现缺乏验证。然而，该阶段政策出台较为频繁，尤其是两会等重要会议传递出的政策信号，在货币、财政及重点领域的布局上易于带动市场情绪的提振。若叠加货币政策宽松、流动性充裕的条件，春季行情的触发具有必然性。部分机构认为，历年春季行情中，政策因素是推动行业上涨的关键因素。

此外，年初作为各机构布局全年投资策略的关键节点，险资、公募基金等资金的入场时间也会对市场活跃度产生影响。随着市场流动性的增加，2月至3月期间，各类活跃资金往往涌现，为春季结构性行情创造机会。

部分机构研究指出，根据A股的四季效应，一年中通常依次经历“春季躁动”、“阶段回调”、“盛夏攻势”和“蓝筹回归”等四个阶段。这意味着，除了春季躁动行情外，投资者还可根据不同阶段的市场特点，把握其他阶段性投资机会。

政策持续宽松是行情延续的前提

1月作为“日历效应”中较为显著的一个月，为2月行情奠定了基础。回顾年初市场走势，A股指数整体呈现出先抑后扬的格局。

中泰证券分析指出，1月上半月市场波动的主要原因是流动性进一步宽松的预期受阻，且调整结构主要以小市值股票为主。由于2024年内进一步降准降息政策未落地，开年的宽松政策又受到多方制约，因此市场对“能否再宽”存在疑虑，这也导致市场调整在月初就已发生。然而，1月市场后续出现反弹，得益于货币政策的约束减轻。在利率层面，1月10日央行公告暂停购买国债，长端利率下行速度放缓。在汇率层面，多个因素缓解了汇率贬值带来的压力。中泰证券此前提到，本轮行情是比较典型的政策预期驱动的估值修复行情，行情得以延续的条件是政策持续宽松。

2月行情展望

多数机构普遍认为，在业绩预告披露和春节效应落地后，2月将迎来经典的“春季攻势”时间窗口，这一窗口由春节后资金回流、两会预期以及业绩真空期共同推动。那么，在春节效应下，2月A股走势将如何发展？

银河证券分析称，预期管理和业绩预期是影响A股2月表现的核心因素。在政策预期方面，自2024年9月下旬以来，政策端一直利好不断。1月22日，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》印发，标志着中长期资金入市进入全面实施阶段。市场认为该方案超预期，为中长期稳定发展提供支撑，利好A股。此外，3月召开的两会是重要的政策窗口期，通常会提振市场对政策的期待，进而提振投资者情绪。

招商证券认为，春节后发布的一月金融数据多呈现信贷“开门红”，经济复苏预期可能升温。同时，春节后距离两会更近，投资者开始对两会政策进行预期和布局。因此，市场风险偏好会明显升温，交投活跃度明显提升。

华金证券称，比照历史经验，今年节后和2月的春季行情可能延续。一方面，海外风险相对有限；另一方面，国内政策和流动性在节后可能进一步宽松。

针对2月的配置思路，中信证券选择阻力最小的杠铃策略，但主题端逐渐向出海方向强化。银河证券建议，活跃度高且具备弹性的科技+业绩超预期+困境反转的主题或成为春季行情的主要方向。中泰证券则认为，短期可以把握周期股与小盘股脉冲式修复的机会，中期需要自下而上地寻找行业α。东吴证券提出，投资者可关注强产业趋势品种、外需板块估值修复的α机会，以及内需政策催化的方向。

综合来看，受益于政策预期改善和业绩预期向好的行业，在多数机构看来值得投资者重点关注。

春季攻势或提前甚至加速

回顾历年A股春季躁动行情，春节后A股上涨并获得正收益的概率较大。探究领涨行业及其领涨原因，经济形势、产业趋势、政策支持是影响行情表现的重要因素。

机构统计的历史数据显示，春节后A股市场上涨并获得正收益的概率较大。自2010年以来，多数宽基指数在2月的表现尤为突出，中证500、中证1000等偏中小成长的指数表现更为亮眼。

中信证券认为，A股市场短期回调已基本结束，交易的抢跑行为正在发生并将持续，春季攻势或将提前。之后的走势将取决于外部政策落地预期差和中国政策应对速度和力度。

国金证券首席策略分析师张弛指出，考虑到短期基础货币缺口依然较大，期待“降准”政策的进一步落地，以激发市场流动性，从而实现“既有剩余，亦有效率”的目标，进而催生“春季躁动”行情进入全面加速期。

东吴证券看好节后“春季躁动”行情，且认为今年春季行情的特殊性在于，市场此前所担忧的海外经济政治不确定性或已阶段性落地，内部政策预期有望升温，降准可能性加大，财政政策的取向和力度将成为市场关注的焦点。在流动性充裕及政策想象空间打开的背景下，节前偏弱的市场情绪为后续预期的再度修复提供了空间，行情有望“躁动”演绎。

然而，对于“躁动行情”是否会终结，国金证券认为，需密切关注国内基本面是否出现“退坡”迹象，以及海外经济景气风险是否抬升。平安证券则表示，春季躁动中行业表现没有明显规律，布局春季行情比较普适化的方式是以宽基指数作为底仓来提升贝塔仓位，进行均衡配置，把握整体指数的机会。对于更加保守的投资者来说，面对春季行情可能出现的区间震荡情况，在操作上可以考虑采用网格交易的方式。

（文章来源：财联社）