【导读】利来智造IPO进程戛然而止，面临短期偿债困境，原拟募资10亿助力发展

中国基金报记者 南深

2月8日晚间，利来智造在刚完成第二轮问询仅一个多月后，突然宣布其IPO计划终止。这一消息引发了市场的广泛关注。

据深交所官方网站公告，由于苏州利来工业智造股份有限公司（简称“利来智造”）及其保荐机构中信证券主动撤回发行上市申请，深交所依据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第六十二条，决定终止对该公司发行上市的审核。

利来智造专注于汽车和家电零部件产品的研发、生产和销售。在报告期（2021年至2023年）内，公司曾维持着营收和净利润的高速增长，但2024年上半年的业绩却显现出放缓的迹象。

尤为值得关注的是，利来智造的资金链较为紧张。在报告期内，公司持续依赖筹资活动来维持现金流的平衡。然而，截至2024年上半年末，公司的货币资金仍无法完全覆盖其短期债务敞口，存在较大的偿债压力。此外，公司的应收账款规模也较大，且占营收的比例持续攀升。

2024上半年业绩仅达

2023全年三成水平

利来智造的核心业务涵盖汽车和家电零部件产品的研发、生产和销售，主要产品包括汽车及家电用铝材、钢材剪切件，以及车身部件、底盘件、座椅骨架及电视机背板等冲压件。

在报告期的2021年至2023年间，利来智造展现了强劲的增长势头。招股书显示，这三年间公司的营业收入分别为30.7亿元、37.81亿元和44.86亿元，年均复合增长率为20.88%；净利润则分别为7704.41万元、11418.31万元和15075.25万元，年均复合增长率为39.88%。

然而，进入2024年，利来智造的增长势头明显放缓。2024年上半年，公司实现营业收入20.2亿元，约为2023年全年营业收入的45%，而净利润更是仅有4763万元，不足2023年全年净利润的三分之一。

值得注意的是，利来智造选择的是深交所股票上市规则（2024年修订）中的第一套上市标准，其中明确要求“最近一年净利润不低于1亿元”。鉴于上半年净利润不足5000万元，若利来智造无法在2024年下半年大幅提升业绩，甚至可能面临无法达到上市标准的困境。

应收账款与存货双高

筹资活动支撑现金流运转

尽管利来智造在2021年至2023年间看似取得了不俗的营业收入和增长，但实际上，公司面临着应收账款高企的问题，这在某种程度上削弱了其财务健康状况。

在报告期（2021年至2023年及2024年上半年）各期末，利来智造的应收账款余额分别为8.23亿元、9.05亿元、11.95亿元和8.76亿元，最新一期的应收账款占公司营业收入的比重已高达43%。

除了应收账款，公司的存货金额也较大。报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.52亿元、5.96亿元、5.99亿元和7.98亿元。2024年上半年，存货的生成速度明显加快，占营业收入的比重也接近四成。

在此情况下，利来智造的短期偿债能力显得不足。截至2024年6月末，公司的短期借款为15.06亿元，还有近2亿元的一年内到期非流动负债，而公司账上的货币资金仅有10.95亿元，资金缺口主要依靠筹资活动来填补。

事实上，在报告期内，利来智造一直依赖相对庞大的筹资活动来维持现金流的平衡。各期筹资活动产生的现金流量净额分别为3.02亿元、6.88亿元、5.81亿元和4.1亿元。然而，这也带来了较高的利息成本。报告期各期，公司的利息支出分别为3313.25万元、5021.70万元、6590.79万元和4160.56万元，最新一期仅半年的利息支出已接近公司当期净利润。

原本，利来智造期望通过本次IPO来缓解现金流压力，但遗憾的是，如今IPO计划已突然终止。根据招股书，公司原计划募资10亿元，其中2.5亿元将用于补充流动资金。

（文章来源：中国基金报）