未来2-3年A股AI应用端前景展望：美元周期、科技优势与DeepSeek效应共舞

我们持乐观态度看待未来2-3年A股AI应用端的中长线行情，这一判断主要基于美元周期的变化、中国在科技应用领域的显著优势，以及DeepSeek工程优化所带来的AI技术普惠趋势和中国科技资产的重估机遇。

美元利率已触及峰值，预示着强美元周期或将迎来转折。一旦强美元趋势逆转，中国科技公司将从全球资本回流中受益匪浅，不仅在分子端受益于货币政策的宽松，降低资金成本，加速技术革新，同时在分母端，流动性改善也将推动非美风险资产的估值提升。在本轮全球AI科技竞赛中，中国技术实力与美国并驾齐驱，因此强美元压力缓解后，中国AI企业有望率先受益。

回顾历史，自2021年6月启动的强美元周期已持续超过3年半，期间海外科技巨头市值飙升，背后既有技术发展早期的引领优势，也有强美元周期下全球资本流向美元资产的推动。然而，随着美债附息压力增大，美元利率进一步走强的空间有限，全球资本流动格局或将迎来变化。

中国在AI应用端拥有得天独厚的条件：工程师红利和庞大的用户基础构成了坚实的壁垒。在过去两轮科技周期中，中国虽然在底层技术研究上起步较晚，但在技术扩散阶段展现出了强大的后发优势。从“互联网+PC”时代的计算机制造转移，到“移动互联+手机”时代的智能机普及和移动应用爆发，中国均积极参与并受益良多。本轮AI科技周期中，中国有望继续享受技术扩散的红利，特别是在硬件端的高端制造能力和软件端的用户规模优势上。

DeepSeek-R1模型的开源和工程化创新更是为中国AI产业注入了强劲动力。该模型通过工程优化实现了效率的大幅提升，性能比肩OpenAI模型的同时降低了训练和推理成本，引发了全球科技圈和资本市场的广泛关注。DeepSeek的开源属性和降本能力不仅促进了AI技术的普惠化，也加速了应用端的发展，并有望引导全球重新评估中国科技资产的价值。

综上所述，在美元周期筑顶、DeepSeek-R1模型出圈的背景下，中国凭借在科技应用端的后发优势，未来2-3年有望充分享受AI技术扩散阶段的产业发展红利。我们建议关注AI应用端和推理侧的投资机会，包括端侧硬件、推理算力以及AI Agent和AI软件应用等领域。

注：本文所涉及个股或公司仅代表与产业链或交易热点有关联，不构成投资建议。个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。风险提示：经济增长、政策推进、地缘政治风险以及海外降息节奏和特朗普政府对华政策的不确定性等因素可能对本文观点产生影响。

（文章来源：东吴证券）