南方基金权益投资部总经理兼基金经理张延闽近期发表观点，指出中国经济正稳步迈向复苏之路，并对2025年的资本市场展现出积极乐观的态度。张延闽强调，在顺应社会进步的大潮中，将重点布局科技与消费两大投资赛道。

洞悉市场波动，把握本质趋势

回顾过去数月，去年9月底出台的一系列政策组合拳成为市场的重要转折点。市场在此期间的大幅波动，连经验丰富的张延闽也感到意外。他指出，无论是上涨还是下跌，波动率都已超出A股历史数据的解释范围。这种极端走势背后，反映的是投资者情绪的剧烈变化。在大数据和机器学习的影响下，算法加剧了信息的选择性接受，从而更容易驱动市场情绪。在市场下行时，危机叙事加剧了悲观情绪；而在市场上行时，泡沫叙事又让人性膨胀。然而，真正发生变化的仅是价格本身。

面对市场的常态波动，基金经理需迭代投资框架，适应市场节奏，并关注影响市场走势的核心要素。

张延闽认为，资本市场是实体经济的镜像，是经济发展的结果而非目的。经济发展遵循其内在规律和周期，因此应摒弃短期博弈和波动，将更多研究精力聚焦于符合中国经济转型升级的长期赛道上，即新质生产力领域，以顺应社会进步的方向进行投资布局。

乐观展望2025年市场

张延闽对2025年的中国经济和资本市场持乐观态度。他指出，一方面，扩大内需的政策将持续落地，有望成为推动经济增长的重要动力；另一方面，新质生产力将继续保持发展势头，为经济高质量发展注入新活力。他预计，中国经济将稳步复苏，企业盈利确定性增强，这将极大提升投资者信心。

尽管看好后市，张延闽也提醒投资者需关注部分挑战，如房企债务风险化解、居民购房意愿恢复以及全球经济周期性调整等。然而，他认为这些因素虽可能对市场产生短期扰动，但资本市场的波动反映了一系列复杂预期，波动本身即为常态。只要经济总体向好的趋势不变，资本市场的估值中枢将持续上移。

张延闽强调，关键在于保持耐心，在悲观中看到希望，在亢奋中保持理性。

聚焦科技与消费赛道

在投资机会方面，张延闽特别看好科技与消费两大赛道。在科技领域，他指出人工智能的加速应用具有划时代意义。随着基础设施的不断完善，人工智能有望推动社会进步，其效果可能堪比蒸汽机和信息技术。过去一年，海外资本市场科技龙头表现强劲，而本轮人工智能革命性与互联网泡沫初期相比，在创造现金流能力、投入资本效率和股票估值水平等方面均有所不同。

“人工智能正在重塑产业逻辑，为我们挖掘投资机会提供了巨大潜力。”张延闽表示。

在消费领域，张延闽认为消费板块可能是今年预期差较大的方向。细分来看，包括人口老龄化带来的医疗健康消费增长、年轻人个性化需求以及产业出海等。尽管过去几年消费板块在股价上表现不佳，市场对2025年消费板块的一致预期仍然偏低，但新趋势层出不穷，因此找到优质标的容易创造超额回报。

在个股选择方面，张延闽关注标的的细分行业地位、稳定现金流、收入增长潜力、合理估值以及股东回报意愿等因素。

（文章来源：上海证券报）