春节期间，受特朗普关税政策影响，金价持续攀升，屡创新高。节后，伦敦现货黄金价格触及2886.83美元/盎司的峰值，自2025年初以来已累计上涨9.1%，市场购金热情空前高涨。

上周，美国经济数据呈现分化态势，好坏参半。尽管制造业复苏、服务业扩张放缓和劳动力市场疲软并存，但这些因素对金价的冲击相对有限。目前，黄金的交易逻辑依然以特朗普政策的影响为主导。特朗普政策的频繁变动不断加剧避险情绪，为金价提供持续支撑。

金融属性分析：

特朗普政策动态：特朗普上任后，解决移民和加征关税成为其政策焦点，且这些政策均带有通胀性预期。关税政策作为特朗普热衷的行政手段，已逐渐演变为与其他国家政府协商谈判的重要筹码。

春节期间，特朗普原计划在2月对墨西哥和加拿大商品加征25%的关税，但经过双方领导人谈判后，宣布暂停加征关税一个月。初期，关税行政令的签署引发了再通胀的担忧，尽管谈判后关税延期，但这种“暂停”可能仅是短期缓和，未来政策仍存在反复可能。

昨日，特朗普再次表示将对所有输美钢铝征收25%关税，未来可能推出更多关税政策及相关细节，政策规模及范围的不确定性加剧了市场担忧情绪。这种不确定性将持续刺激避险情绪升温，推动金价上涨。

现阶段，不确定性因素扰动引发的避险需求对金价产生刺激作用，主要逻辑包括：贸易摩擦与避险需求成为短期波动的直接驱动；通胀预期与货币政策是中期逻辑的核心。加征关税导致进口商品价格上升，可能推高美国核心通胀率，进而增强黄金作为零息资产的吸引力。同时，高通胀可能迫使美联储维持高利率或减缓降息节奏，但若经济衰退风险同步上升，将形成相对矛盾的预期。

货币政策方面，去年年末美联储态度转向偏鹰派后，春节期间的美联储议息会议如预期暂停降息。在特朗普政策引发的通胀预期制约下，美联储的利率决议变得矛盾。一方面，美联储需关注关税对通胀的影响；另一方面，经济数据分化使得美联储在调整利率时更加谨慎。

尽管美联储仍处于降息周期中，但未来整体降息步伐可能减缓，预计年内降息1-2次。这对金价的影响虽较2024年边际减弱，但仍具有一定支撑作用。

货币属性分析：

据世界黄金协会统计，2024年黄金总需求同比增长1%，达到4974.5吨的历史最高水平，显示出黄金需求的强劲增长。同时，官方储备资产数据显示，2025年1月末中国黄金储备为7345万盎司，较上月末增加16万盎司，已连续三个月增持黄金。

在逆全球化背景下，美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或继续支撑央行购金需求。

避险属性分析：

地缘政治风险仍是影响金价的核心变量。在中东冲突有所突破后，特朗普政府解决俄乌冲突的难点凸显。特朗普在大选竞选阶段承诺上任即解决俄乌问题，但这一承诺可能无法实现。短期内，俄乌双方态度强硬，冲突难以化解。近日，关于特朗普未来和平计划的传闻仍待验证，地缘不确定性较高，需密切关注。

综上所述，特朗普关税政策引发的通胀预期和不确定性是当前支撑金价的核心逻辑。同时，在货币属性和避险属性的长期支撑作用下，金价或继续偏强震荡。但需警惕金价在高位利好兑现后的回落风险。短期的阶段性回调可能为黄金带来中长期做多的机会。本周重点关注美国1月CPI、PPI、零售销售数据以及当周初请失业金等数据。

策略建议：短期建议观望。中长期来看，金价或存在上行空间，可逢低做多。

风险提示：美联储降息放缓可能对金价构成利空；地缘局势缓和同样可能对金价构成利空。

（文章来源：信达期货）原文中的链接描述