2025年初，券商固收资管产品的业绩分化显著。在短短一个多月的时间里，部分配置转债等多元化资产的混合资管产品已经实现了超过10%的高回报，然而，也有部分固收资管产品遭遇了滑铁卢，亏损幅度超过了6%。在纯债投资回报率逐渐缩水的当下，业内人士普遍认为，可转债已成为国内固收+策略投资经理不可或缺的配置品种。然而，可转债的定价能力在当前市场中仍然相对稀缺，不同投资经理的操作策略和业绩表现差异显著。

根据Wind数据显示，第一创业可转债灵活配置1号在短短一个多月内取得了10.59%的卓越回报，位居券商固收资管产品榜首。此外，银河融汇26号(RH2606)、银河稳盈20号、海通可转债101号等混合债券产品也在2025年初实现了约4%的稳健回报。这些表现突出的产品，不仅展示了可转债在固收+策略中的重要地位，也反映了投资经理在资产配置和风险管理方面的卓越能力。

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

具体来看，第一创业可转债灵活配置1号在持有短期国债的同时，重仓了银行转债，并配置了约17%的股票仓位，实现了资产的多元化配置。而银河金汇的两只产品则在重仓可转债的同时，配置了约10%的科技类ETF基金仓位，进一步拓宽了收益来源。

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

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然而，并非所有固收资管产品都能在这样的市场环境中如鱼得水。1月中下旬，由于资金面收紧，债市出现调整，部分纯债产品出现回撤，部分券商固收资管产品也未能幸免。例如，江海致远2号12个月持有期、中航嘉航1号等产品的亏损幅度超过了6%，中泰赤月9号也亏损了4.67%。

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

面对这样的市场环境，券商资管机构需要不断拓宽能力边界，通过“固收+”、多资产等策略来增加收益来源。海通资管固收团队指出，2025年对投资者来说，资产配置再平衡至关重要。在债券作为底层资产的基础上，投资者还可以进一步关注可转债、贵金属、红利股及化债受益主体，以及科技成长与中小盘股等多元化投资品种。

业内人士表示，可转债作为连接股性与债性的重要品种，在固收+策略中的地位日益凸显。然而，由于可转债的定价能力相对稀缺，不同投资经理在操作策略和业绩表现上呈现出显著差异。因此，对于投资者来说，选择具有丰富经验和卓越能力的投资经理至关重要。

此外，博时基金混合资产部基金经理高晖也在近期的投资策略会上表示，2025年或重回小盘转债占优的局面。他认为，历史规律显示，在市场震荡向上阶段，小市值低评级转债往往能够明显跑赢大市值高评级转债；而在市场防御向下阶段，则可能出现大市值转债跑赢的情况。他预计，供给端的确定性下行及资产稀缺带来的增量需求，有望为转债估值维持在中高水平提供有利条件。

（文章来源：财联社，有删改）