美股上周全线反弹，美联储主席鲍威尔重申不急于降息，投资者权衡特朗普政府的关税政策，同时美国国债收益率下降，风险偏好有所升温，纳指时隔三周重返20000点大关。

短期内，关税扰动将持续，美股基金资金流向反复，但相关影响边际效应减弱，投资者多持观望态度，等待实际影响显现。美联储重申谨慎立场，考虑到物价和就业环境，或选择暂停降息。

美联储谨慎评估政策，通胀数据超预期

受食品、服务价格走高影响，美国1月通胀数据高于预期。CPI月率上涨0.5%，创近一年半新高。生产者价格指数环比上涨0.4%，加快0.1个百分点。同时，美国就业市场稳定，初请失业金人数回落，裁员率历史最低。

考虑到物价和就业，美联储或暂停降息。鲍威尔在国会山听证会表示，接近通胀目标但尚未达到，希望保持政策限制。中长期美债冲高回落，联邦基金利率期货显示，美联储今年降息空间约40个基点。

美联储内部鹰派声音再现，达拉斯联储主席洛根重申，通胀率接近目标也不一定会降息，需谨慎行事。杰富瑞经济学家西蒙斯称，鲍威尔已将降息模式转为“不着急”。

道明证券报告称，劳动力市场有弹性，家庭资产负债表强劲，消费者支出将稳步增长。关税威胁带来不确定性，美联储希望谨慎行事，因中性基金利率未知。

科技股引领市场反弹

尽管关税消息、经济指标波动、CPI高于预期等因素扰动，美股上周企稳反弹，标普500指数跨越6100关口。科技板块领涨3.8%，通信服务板块涨2%，原材料、消费品、能源和公用事业涨幅超1%。

人工智能行业延续强势，超微计算机周涨32%，英特尔周涨24%。医疗保健和金融业下跌。投资者关注关税前景，特朗普要求为所有美国贸易伙伴进口商品制定对等关税。

资金流向显示，投资者连续第二周撤出股票基金。通胀压力上升、经济数据疲软、对等关税担忧抑制风险偏好。美股基金近一周净流出22.5亿美元。

小摩看好美股前景，预计关税头条和4月法案通过将持续波动，但将6500点作为标普500指数年终目标。嘉信理财认为，只要经济数据和盈利增长预期不变，10年期国债收益率低于高点，股市可保持看涨。

面对高于预期的通胀数据和新的关税公告，美股上涨。市场似乎愿忽视潜在后果，除非在经济数据中体现。总体而言，美股处整体风险更高环境，但关税冲击可控、收益率放缓，将对股市有利。

（文章来源：第一财经）