2025年2月14日，港交所迎来备受瞩目的资本运作——激光雷达“独角兽”图达通（Seyond）以117亿港元估值借壳SPAC公司TechStar成功登陆港股，成为继禾赛、速腾聚创后，第三家上市的国内激光雷达企业。此次借壳上市，图达通绕过了IPO复杂的审核流程，缩短了上市周期。

　　激光雷达领域的另外两家头部企业禾赛科技和速腾聚创均通过IPO上市，而图达通则选择了借壳上市，这背后有何深意？

　　与蔚来的“共生关系”

　　图达通的崛起，得益于两位“百度系”创始人——CEO鲍君威与CTO李义民。他们于2016年创立图达通，凭借1550nm波长技术（全球唯一大规模量产车规级产品）迅速崭露头角。图达通的猎鹰系列激光雷达探测距离可达500米，适配L3/L4高阶自动驾驶，获得市场认可。

　　2023年，图达通ADAS激光雷达销售收入全球第一，市占率高达27.5%，并获得了蔚来资本的三轮注资。蔚来九款车型标配图达通雷达，为其贡献了92.4%的营收（2024年前三季度）。然而，随着蔚来汽车销量大涨，图达通营收激增的同时，却面临财务亏损。

　　营收增长与财务亏损并存

　　从公开数据看，2022年至2024年前9个月，图达通的收入分别为6630.2万美元、1.21亿美元及1.19亿美元；同期的净利润分别为-1.88亿美元、-2.19亿美元及-1.30亿美元，累计亏损5.37亿美元。

　　这主要归因于1550nm激光雷达产品的高端定位、复杂生产工艺及高昂材料成本。尽管图达通努力降成本，但收效甚微。猎鹰系列尽管贡献超9成营收，却一直处于亏损状态。

　　此外，蔚来销量的波动也直接影响了图达通的业绩。2024年1-10月，图达通中国市占率暴跌至14.6%，被速腾聚创、禾赛科技及华为反超。

　　新领域拓展与竞争对手围剿

　　图达通除汽车领域外，还向智慧矿区、低速无人驾驶等新领域拓展。然而，新业务拓展初期需要大量投入，短期内难以实现盈利，加重了整体亏损。

　　同时，技术路线上的优势也成了图达通的禁锢。竞争者们的905nm激光雷达因材料成本低而成为主流趋势。图达通虽然推出905nm的灵雀系列，但性能未达预期。

　　在汽车价格战中，竞争对手们不断打出“性价比”牌，深挖下沉市场。禾赛科技、速腾聚创及华为在成本控制能力上均碾压图达通。

　　图达通此次Spac上市，或正是出于对资金需求的迫切和快速扩张的渴望。

　　TechStar公告称，图达通将通过优化产品设计、提高生产能力并扩大产能，以期在增加规模经济的同时控制物资成本，提高毛利率。

　　招股书显示，本次上市募资4.74亿港元，60%将投入新架构研发，20%扩产，剩余资金用于全球化。

　　全球ADAS激光雷达市场规模预计2030年将达232亿美元。但在价格战激烈的当下，图达通能否如期实现正毛利，并通过灵雀系列打入新市场，仍是未知数。

（文章来源：南方都市报）