大势研判：快速反弹后，股指预计将横盘震荡。国泰君安策略团队坚定认为“股市将在农历春节前企稳”，并推荐“持股过节，科技股为先锋，同时关注港股”。春节后，我们明确指出“看好春节至两会窗口期，科技股继续领跑”，这一观点已逐渐成为市场共识。对于后市，我们的观点如下：1）决策层对经济形势与资本市场的积极态度，加之中国AI产业的蓬勃发展，维持2025年中国股市“转型牛”的判断。2）2025年春季，市场面临诸多不确定性，宏观政策难以迅速调整，因此市场整体风险偏好较2024年Q4有所降低。3）近期快速反弹已计入投资者对两会政策和产业趋势的乐观预期，市场情绪预计将很快达到高点。因此，我们认为下一阶段股指将进入横盘震荡阶段。

　　2025年中国股市投资主线：科技成长。在之前的报告中，我们强调了中国DeepSeek的突破对AI产业的重要性，这标志着中国AI进入新转折点，有望拉近与美国的差距。对投资而言，更重要的是由此带来的商业机遇、社会资本和人心共识的汇聚，这是自2020-2021年新能源牛市以来少有的现象，也是2025年科技“转型牛”的基石。从微观角度看，科技成长风格还将受益于：1）全球实际利率下行，中国企业新一轮资本开支提速，民营科技行业有望领衔。2）AI、机器人、自动驾驶等新兴产业加速发展，产业渗透率快速提升。3）政策支持与中长期资金入市，将改善新兴科技的预期与流动性。

　　行业比较：聚焦AI相关科技投资，逐步回补低位红利股。1）科技行情向产业逻辑优先落地验证方向聚焦，看好本地垂直应用、国产推理算力、端侧设备更新的投资机会。推荐行业：电子、通信、计算机、广告营销及港股互联网。2）AI智能化终端加速落地，为制造业带来新增长点，推荐智能终端、智能汽车、机器人领域。3）稳定类资产成交额占比处于历史低位，预计两会后部分稳定类周期资产将出现修复性机会，推荐：银行、煤炭、铁路公路等。

　　主题推荐：1）AI应用：DeepSeek大模型本地化部署需求激增，看好政务、金融等领域应用加速。2）国产算力：AI应用需求爆发拉动企业资本开支，看好服务器/AIDC产业链。3）并购重组：央国企资产整合加速，看好军工、高端制造和能源资源领域。4）固态电池：第二届全固态电池创新发展高峰论坛召开，多家公司发布量产计划，看好关键材料受益产业化加速。

　　风险提示：海外经济衰退超预期、全球地缘政治风险。

（文章来源：国泰君安）