AI导读：

中国股市春节后震荡上行，A股“转型牛”迹象明显。基于无风险利率持续下降、决策层积极支持资本市场及资本市场改革提升股东回报等逻辑，股市“转型牛”将持续前行。行情结构机会分为科技创新、红利资产及顺经济周期行业，投资者应坚定信心，把握机遇。

　　林隆鹏（国泰君安证券研究所首席市场分析师）

　　新年新气象，中国股市春节后震荡上行，A股“转型牛”迹象明显，或已悄然启程。

　　2024年，中国经济历经挑战，依然展现出强大韧性与潜力。步入2025年，国际局势依旧复杂，但中国经济运行稳健，政策工具箱丰富，宏观调控能力持续增强。

　　“十四五”规划收官在即，二十届三中全会改革蓝图正逐步变为现实。科技创新、绿色发展、数字经济等领域加速转型，推动中国经济高质量发展。

　　2024年9月24日股指强势崛起，当前股市“转型牛”特征显著，这一判断基于一个关键条件与两大核心逻辑。

　　关键条件即无风险利率持续下降。美国降息周期、中国货币政策支持及央行通胀目标纳入，推动无风险利率实质性降低，有望吸引增量资金入市。

　　利率下行与房地产低迷促使居民资产配置转向金融资产，股市赚钱效应增强，推动储蓄向股市转移。

　　两大逻辑一是决策层积极扭转经济形势，支持资本市场，为股市底部抬高奠定基石。中央实施积极财政政策与适度宽松货币政策，加强逆周期调节。

　　二是资本市场改革提升股东回报，通过并购重组、股权激励、分红回购等方式，优化资本结构，提升市场信心，吸引中长期资本入市。

　　这些改革政策极大提升了市场信心，活跃资本市场，推进高质量发展。

　　行情趋势的关键在于逻辑把握，只要这一条件和两大逻辑不变，股市“转型牛”将持续前行。

　　行情结构机会分为科技创新、红利资产及顺经济周期行业。科技创新为矛，红利资产为盾，顺经济周期行业具脉冲机会。科技成长板块空间广阔，是“转型牛”主线；红利资产稳定分红，吸引稳健投资者；顺经济周期行业则具脉冲式交易机会。

　　“转型牛”已至，但将是慢牛。科技创新转型之路虽曲折，但前途光明。中国经济复苏坚定，面临挑战，牛市上涨将波浪式前进。

　　上涨过程中，市场或现阶段性调整，但整体趋势向上。投资者应耐心把握节奏，避免追涨杀跌。

　　梦虽遥，追则能达；愿虽艰，持则可圆。期盼已久的“转型牛”已在路上，投资者应坚定信心，把握机遇。

（文章来源：证券时报）