2月21日，A股创新药板块集体大涨，医药“老大哥”恒瑞医药被百济神州“踢馆”，首度跌下市值第一王座，这一变动引发了市场的广泛关注。

当天，百济神州A股股价大涨8.21%，而恒瑞医药A股股价涨幅为3.83%，收盘时二者市值分别为3107亿元和3080亿元，百济神州以微弱优势领先。这一变化标志着创新药市场的竞争格局正在发生深刻变化。

值得注意的是，早在2023年，百济神州创新药收入首次超过恒瑞医药的消息就曾引发业内关注。如今，这一差距已经转化为市值上的领先，显示出创新药市场的快速发展和变化。

在出海、AI等概念的加持下，创新药企业的市值持续升高。例如，ADC龙头科伦博泰生物今年股价涨幅为13.03%，双抗药物闻名的康方生物股价涨幅也达到了13.59%。这些企业的表现进一步证明了创新药市场的活力和潜力。

百济神州成为“创新药一哥”，其创新药收入持续增长，且全部来自创新药产品。相比之下，恒瑞医药虽然营业收入较高，但创新药收入占比接近一半，显示出两家公司在创新药业务上的不同发展策略。

百济神州的业绩支撑主要体现在其重磅药物泽布替尼的全球销售额持续增长。这款药物已成为中国首个销售额突破10亿美元的重磅药物，且在全球多个市场获批，欧美市场贡献收入超过八成。

从券商研报可以看出，泽布替尼已经成为百济神州股价的重要支撑。预计在其销售带动下，百济神州营收将持续增长。这一趋势将进一步巩固百济神州在创新药市场的领先地位。

虽然恒瑞医药近年也在加速创新药物的发展，但市场仍将其看作老牌药企。恒瑞的研发管线更加多元，但国际化布局稍弱，且其创新药出海仍以海外权益许可的方式为主，尚需时日来实现海外产品销售和自建海外销售和研发体系。

与此同时，市场对两家公司的估值逻辑也不同。百济神州的估值体系已从概念验证转向销售兑现阶段，而恒瑞的收入目前的估值逻辑还是锚定国内创新药市场。这种估值逻辑的差异也影响了市场对两家公司的看法和预期。

对于近期创新药板块的普遍上涨，多位受访的医药领域人士表示，这可能与近日“医保支持创新药”的新闻有关。他们期待创新药支持政策能够落实到位，以推动整个创新药行业的持续发展。

尽管百济神州在市值上暂时领先，但恒瑞医药的整体营收仍然较高。未来，两家公司将在创新药市场上继续展开激烈竞争。谁将最终成为创新药市场的领导者，还需要时间来验证。

（文章来源：每日经济新闻）