港股走强机构资金活跃，热点轮动扩散趋势明显。港股因板块和投资者结构差异，短期更反映机构投资者预期。近期港股走强，或意味着海外机构减仓结束，有望迎来月度或季度走强。2025年1月中旬外资回流，受季节性资金、数据空窗期、中美贸易缓和及Deepseek推动全球关注中国互联网资产等多重因素影响。AI产业链相关的TMT板块表现突出。目前外资情绪已修复至2020年以来偏乐观状态。预计3月两会后到4月中，随着经济数据、一季报披露，机构资金或基于高频盈利数据布局，价值板块也有补涨机会。

春节后经济预期乐观，带来投资机会扩散。历年春节后到3月经济高频数据偏强，3月“两会”提振经济和政策预期。2025年1月社融“开门红”，稳增长政策效果逐步显现。资金格局良好，经济预期乐观，流动性充裕，利于投资热点扩散，顺周期、受政策积极影响板块或受益。

政策引导中长期资金入市，完善指数化投资生态。2025年1月22日六部门联合印发《实施方案》，短期提振市场预期和风险偏好，长期为资本市场带来持续、稳定、专业增量资金，利于资本市场平稳运行。价值板块受益于市值管理驱动的投资机会。资本市场改革提速，市值管理政策加码，并购重组、破净、股份回购等相关标的值得关注。

未来1个月配置建议：港股互联网（海外波动+中国资产配置意愿上升）> AI（新赛道+DeepSeek催化）> 金融地产（等待验证春节后地产数据）。未来3个月配置建议：AI&消费电子（新赛道+成长股价值）>上游周期（产能格局好+前期涨幅低）>消费（政策支持）>出海（长期逻辑好+美国贸易政策影响低）。

成长：DeepSeek提高中国互联网资产关注度，AI主题活跃。后续成长风格关注传媒互联网&消费电子（成长中偏价值方向）、AI等新产业方向。AI进步迅速，商业模式落地或成新主线，此前可做波段。

金融地产：受政策导向积极影响，基本面有改善可能。一、二线城市房地产销售降温，后续需验证地产销售数据。

消费：长期逻辑或变，政策补贴短期提振需求，时间效果尚不确定。关注高分红属性细分行业，如家电。

上游周期：2025年商品价格上涨需需求接力。当前上游周期偏弱因煤炭价格下行。需求复苏或开启新一轮商品涨价，估值有望跃升。

一级行业配置方向：（1）成长：AI（新赛道）&港股互联网&消费电子（补贴政策+成长中偏价值）；（2）金融地产：银行（大盘价值+红利+防御）>证券（政策受益+弹性大）&保险（基本面改善）；（3）消费：家电（ROE稳定+现金流充裕）；（4）上游周期：有色金属&石油石化（产能格局好+原油价格高位震荡，需求回升带来弹性）。

（文章来源：信达证券）