AI导读：

2025年初以来，港股市场显著反弹，核心驱动力源于AI产业预期革新。资金结构方面，外资呈现脉冲式特征，南向资金持续流入。若港股短期见顶，红利板块和互联网龙头相对抗跌。长期来看，港股牛市已确立，流动性、估值和盈利周期均支撑市场上涨。

2025年初以来，港股市场在经历前期调整后迎来显著反弹。中信建投指出，本轮回升的核心驱动力源于Deepseek带来的AI产业预期革新。这一变化不仅推动了市场上涨，还与盈利预期的改善密切相关。以阿里巴巴Q3财报超预期为代表，科技企业收入与资本开支指引的双重利好，使市场逻辑从风险偏好转向盈利验证驱动。

资金结构方面，中信建投观察到外资在本轮行情中呈现脉冲式特征，因AI产业逻辑变化快速流入，也可能因政策或基本面反转迅速撤离。与此同时，南向资金持续流入，上周净流入约480亿元，规模创2021年2月来新高，主要流入商贸零售（主要为阿里巴巴）、银行（建设银行）、计算机（迈富时），流出消费者服务（美团-W）。

若港股短期见顶，哪些板块会相对抗跌？中信建投指出，红利板块和互联网龙头能够表现出较好的防御性。一是红利板块，当前国内低利率环境导致港股收益率较高；二是互联网龙头，其原有业务已显著改善。考虑到港股机构化程度较高，业绩受到重视，随着年报季来临，红利板块和业绩优势较大的互联网龙头相对抗跌。

从长期维度看，港股牛市在去年四季度已确立，当前是牛市的延续。流动性周期方面，全球宽松政策仍在延续，国内利率不断新低下，仍有大量资金配置港股通红利。估值周期方面，港股经历3年熊市后估值极度便宜，不构成大的压力。盈利周期方面，目前处于从底部回升阶段，港股市场仍具有较大的上涨空间。